记者获悉，8月25日，山东汉方制药股份有限公司（简称“汉方制药”）港交所递表已过去六个月，目前，港交所官网显示，该企业上市申请状态已变更为“失效”。这家凭借“复方黄柏液涂剂”一款产品撑起99%营收的中药企业，上市之路按下暂停键。
记者注意到，在汉方制药提交上市申请不到一个月，国家医疗保障局官网公布了一起药品销售行贿案件。通报显示，张某猛因向医务人员行贿合计36.5万元被判处刑罚，其所推广的药品为“复方黄柏液”。
据公开信息，目前国内获批的复方黄柏液仅有一款，即汉方制药生产的复方黄柏液涂剂。同时，一审判决书披露的国药准字“Z10950097”也与该公司产品批准文号一致。
针对此次上市申请失效的具体原因、是否会重启IPO，以及合规整改情况，记者向汉方制药发送采访函并致电，但截至发稿尚未收到回复。
资料显示，汉方制药成立于2004年6月，是一家专注于皮肤及黏膜疾病治疗领域的综合性中药制药公司。公司于2005年推出复方黄柏液涂剂产品，并于2015年进一步形成旗舰产品。该产品是目前中国中成药中唯一获批的处方涂剂，也是国家二级中药保护品种。
根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，该产品在中国外用中成药市场排名第四，市场份额为1.1%；在皮肤科外用中成药市场排名第一，市场份额高达5.5%。凭借这一核心产品，2025年1-9月，汉方制药实现收入8.03亿元，净利润1.45亿元，毛利率高达84.3%。
但亮眼业绩的背后，是高度集中的产品结构。财务数据显示，2023年、2024年及2025年前九个月，“复方黄柏液涂剂”的销售收入分别占公司总收入的99.8%、99.8%和99.7%。
对此，汉方制药也表示正极力推进产品多元化，目前已推出安宫牛黄丸和乌鸡白凤丸等产品，并布局了化妆品品牌“汐莱朵”。但从收入贡献来看，上述新业务占比合计不足1%。
此外，汉方制药销售投入持续处于较高水平。据招股书披露，2023年至2025年前三季度，公司销售及营销开支分别为5.13亿元、4.83亿元和4.2亿元，占各期总收入比例分别为48.72%、48.69%和52.3%。
其中，山东基源信息科技有限公司（简称“山东基源”）为公司核心推广服务商之一，该公司由汉方制药控股股东秦文基及秦银基的外甥王萌最终控股。2023年至2024年，汉方制药累计向山东基源支付推广服务费1.79亿元。2025年，王萌将其所持山东基源全部权益转让，此后汉方制药终止了与该公司的所有合作，并表示预期未来不再发生任何交易。
（记者/赵诗婕 来源：泰山财经）
