近日，总投资规划高达188亿元的融创武汉1890项目，其开发主体武汉融景臻远房地产开发有限公司被法院裁定正式进入破产清算程序。这一依托汉阳铁厂、汉阳兵工厂工业遗址打造的超大型城市更新项目，曾被寄予打造武汉文创商业核心区、工业文化保护样板区的厚望，如今因债务违约、资金链断裂、项目长期停工陷入破产局面。
该案涉及超3000户购房业主、信托机构、施工方、地方城投平台等多方利益，是当前房地产行业风险出清、保交楼推进、不良资产处置的标志性案例，也为高杠杆开发、城市更新运作、金融机构风控等方面带来深刻警示。
项目概况：百亿级城市更新，工业地标遇危机
融创武汉1890项目位于武汉市汉阳区，地处中国近代工业文明重要遗址之上，规划总建筑面积约130万平方米，其中商业体量约76万平方米，规模相当于武汉武广商圈的1.22倍。项目业态涵盖住宅、商业、办公、文化空间等，定位为集居住、消费、文创、工业遗产保护于一体的城市综合体。
项目开发主体为武汉融景臻远房地产开发有限公司，成立于2019年4月30日，注册资本仅100万元。股权结构为南昌融创恒业房地产有限公司持股51%，中融国际信托有限公司持股49%。2019年，该项目以79.5亿元的价格竞得汉阳铁厂地块，初始总投资高达188亿元，属于典型的高投入、大体量、长周期城市更新项目。
项目还涉及34栋、约5.3万平方米工业历史建筑改造，包括亚洲最长的棒材厂厂房，改造难度大、成本高、资金占用周期长，对企业现金流和持续投入能力提出极高要求。
破产程序清晰合法，多部门联合介入管理
本次破产清算由债权人依法提出申请，司法程序规范透明。
2025年9月，武汉坦星保障性住房有限公司（实际控制人为武汉市汉阳控股集团有限公司，属地方城投平台）以武汉融景臻远不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向武汉市汉阳区人民法院提出破产清算申请。
2025年11月5日，法院作出(2025)鄂0105破申6号民事裁定书，正式受理破产清算。
11月10日，法院指定由区政府办、政法委、财政局、住建局等十余个部门及律师事务所组成清算组担任管理人，全面接管项目公司。
11月28日，管理人发布债权申报公告，正式启动债权登记、资产核查、债务梳理工作。原北京金融法院推进的司法拍卖程序，因破产受理依法中止。
债务链条断裂：信托违约、资金挪用、风险全面爆发
项目风险源头，来自信托融资违约与资金管理失控。
2021年5月，中融国际信托设立“中融-承安96号集合资金信托计划”，规模20亿元，专项用于武汉1890项目033地块开发。
2022年5月，南昌融创未能按期足额支付首笔10亿元本金及收益，构成实质性违约。
2022年9月，项目4.23亿元共管资金在受托人不知情情况下被划转，资金封闭管理失效，风险急剧扩大。
此后，中融信托提起诉讼并终审胜诉。2025年7月，第三方评估显示项目资产价值约39.26亿元，但远不足以覆盖全部债务。叠加销售停滞、融资中断、项目停工，现金流彻底枯竭，最终触发破产。
项目长期停工，3000余户业主面临交付风险
2022年8月，项目032住宅地块率先停工，随即被纳入武汉市保交楼重点监管项目。
据公开信息，项目已售房屋涉及超3000户业主，033住宅地块已基本售罄，原计划2023年交付的房屋至今未能完工。大量业主一边偿还房贷，一边等待交付，“房财两空”的风险持续引发社会关注。
地方政府在破产程序中明确强调：优先保障保交楼，优先保护购房人合法权益。汉阳区委、区政府成立临时清算组，统筹复工、债权协调、资产处置工作，主张保交楼专项借款及配套融资在价款分配中享有优先受偿权，全力守住民生底线。
风险根源：超高杠杆、错配结构、周期下行叠加
武汉融创1890项目的危机，并非偶然，而是多重风险集中爆发的结果：
第一，资本金与投资规模严重错配。100万元注册资本，撬动近80亿土地款、188亿总投资，高度依赖外部融资，抗风险能力极弱。
第二，城市更新+工业改造双重压力。历史建筑修复成本高、周期长、盈利难度大，市场下行后难以靠销售覆盖投入。
第三，资金管控失效，信托风控失守。共管资金被挪用，封闭运行机制形同虚设，风险快速扩散。
第四，行业流动性持续收紧。销售回款不及预期，债务集中到期，融资渠道收缩，高周转模式彻底失灵。
这一案例充分说明：依靠高杠杆、高负债、高周转运作超大型城市更新项目，在行业下行周期中不可持续。
融创整体重组推进，项目风险仍独立出清
截至2024年11月底，融创中国境内到期未偿债务约1155亿元。
2025年12月，融创96亿美元境外债务重组完成；境内以资抵债落地，累计注销债券106亿元，剩余48亿元展期至2034年。2026年1月，香港法院驳回清盘呈请。
尽管集团层面重组取得进展，但项目公司因资不抵债、无法持续经营，仍依法进入破产清算。这表明：房企风险化解正在进入集团重组与项目司法处置并行的新阶段，项目风险不会因集团重组而自动消除
行业警示：房地产进入法治化、市场化出清新阶段
武汉融创1890项目破产清算，对整个行业具有重要示范意义：
一是城市更新必须回归资本金充足、现金流安全、稳健开发，严禁过度杠杆。
二是金融机构必须强化穿透式监管、全程封闭管理、资金硬管控。
三是保交楼、保民生在风险处置中居于优先地位。
四是缺乏真实销售与合理回报的项目，将通过司法程序有序出清。
随着房地产行业深度转型，高杠杆扩张时代已经结束，真实需求、稳健财务、合规运营、保质交付将成为行业新主线。
（来源：鲁观天下）
