曾是华南地产圈重要力量的广东珠江投资股份有限公司（下称“珠江投资”），如今正被债务问题拖入深渊。截至2025年12月31日，公司公开市场债券及非公开市场债务逾期合计约31.42亿元，而平台显示的司法案件、经营风险数据，更勾勒出一幅危机四伏的图景。这不仅是一家企业的困境，更是房地产行业深度调整下，高杠杆模式难以为继的又一注脚。
债务黑洞：31亿逾期与流动性枯竭
珠江投资的债务危机并非突发，而是长期高杠杆运营与行业下行叠加的必然结果。根据公司2026年1月29日发布的公告，截至2025年12月31日，公司公开市场公司债券合计6.5165亿元本金及相应利息未能按期支付，非公开市场的银行、非银金融机构债务等累计24.90亿元未能按期支付，逾期债务总额约31.42亿元。
这一数字相较于2025年11月底的46.41亿元逾期债务有所下降，主要得益于公司在12月推进了部分债务展期。公告显示，2025年11月至12月，公司合并范围内非公开市场新增未能按期支付的债务1.38亿元，同时有16.37亿元未能按期支付的债务获得展期，使得逾期规模从39.89亿元压缩至24.90亿元。
然而，这种“以时间换空间”的策略并未从根本上解决问题。公司坦言，逾期的核心原因在于“受行业周期性下行，宏观环境影响，公司销售情况不及预期，导致流动性出现阶段性紧张；且受融资环境的影响，公司融资渠道收窄、受限，未能获得足够的资金用于偿付到期债务”。
更值得警惕的是，这并非珠江投资首次暴露债务问题。早在2024年，公司就已出现债务逾期。根据中喜会计师事务所出具的2024年审计报告，截至2024年12月31日，珠江投资公开市场债券逾期约6.52亿元，非公开市场逾期债务更是高达77.03亿元，其中涉及诉讼、执行的债务金额达24.78亿元。这意味着，公司的流动性危机已持续至少两年，且始终未能找到有效破局之道。
法律泥潭：千余案件与频繁被执行
债务危机直接引爆了珠江投资的法律风险。数据显示，公司涉及司法案件936起，深度风险1731条，涉诉关系542起，开庭公告129起。这些数字背后，是无数债权人、合作方与员工对其提起的诉讼。
在执行层面，公司被列为被执行人9次，历史被执行人记录高达161条。仅在2026年1月，公司就新增了多起执行案件，包括租赁合同纠纷、建设工程合同纠纷等，执行标的从数百万元到上千万元不等。这意味着，即使法院判决珠江投资偿还债务，其也因缺乏偿付能力而无法履行，大量案件最终沦为“终本案件”（终结本次执行程序），目前已有1起终本案件，历史记录更是达到6起。
此外，公司还存在17起股权冻结记录，这表明其核心资产已被债权人申请保全，进一步限制了公司的资产处置和融资能力。频繁的司法诉讼和被执行记录，不仅严重损害了公司的商业信誉，也使其在市场上的融资和合作空间被彻底锁死。
监管问责：信息披露违规与审计失责
面对如此严峻的经营状况，珠江投资不仅未能坦诚披露，反而选择了隐瞒，最终招致了监管部门的严厉问责。
2025年11月，广东证监局对珠江投资及其实控人朱伟航、总经理郑晨光、财务负责人容向晖等出具了警示函。经查，公司存在多项重大违规行为：
重大事项未披露：未及时披露出售转让子公司、三分之二以上监事变动、未能清偿到期债务等重大事项。
财务信息披露不准确：2023年债券年报中，对关联担保、受限货币资金、受限长期股权投资、有息债务逾期情况的披露不准确。
会计处理不规范：存货跌价准备、应收账款坏账计提不充分，导致2023年净利润被调减1亿多元。
与此同时，为珠江投资提供审计服务的中喜会计师事务所及相关签字会计师，也因在审计过程中未执行或未充分执行多项关键审计程序，未能发现公司的财务造假行为，一同被广东证监局出具了警示函及监管谈话措施。这一事件再次暴露了部分中介机构在资本市场中“守门人”角色的失位。
深层根源：激进扩张与治理失范
珠江投资的今日之困，根源在于其过去多年激进的扩张战略和公司治理层面的严重失范。
作为合生创展创始人朱孟依旗下的重要平台，珠江投资在房地产黄金时代，凭借着高杠杆、高周转的模式快速扩张，涉足地产、金融、医疗等多个领域。然而，这种“摊大饼”式的发展，并未建立起与之匹配的风险管控和现金流管理能力。当行业周期下行，销售回款不及预期时，庞大的债务规模瞬间转化为压垮公司的沉重负担。
在公司治理层面，信息披露的严重违规，反映出其内部控制的形同虚设。实控人凌驾于公司治理结构之上，重大决策缺乏透明度和制衡机制，使得公司在面对危机时，选择了欺骗市场而非直面问题。这种短视行为，不仅让公司错失了化解风险的最佳时机，也将其推向了更深的深渊。
未来展望：化债之路与行业警示
对于珠江投资而言，当前的首要任务是化解债务危机。公司正试图通过与债权人协商，推进“展期”和“置换”等方式来缓解短期压力。然而，在没有新的现金流注入和资产处置的情况下，任何展期都只是延缓了危机的爆发，而非解决问题的根本。
珠江投资的案例，为整个房地产行业乃至所有高杠杆运营的企业敲响了警钟。在经济新常态下，过去那种“规模至上”、“负债驱动”的发展模式已难以为继。企业必须回归经营本质，强化现金流管理，提升抗风险能力。同时，监管部门也应加强对信息披露的监管，对造假和隐瞒行为“零容忍”，以维护资本市场的公平和透明。
珠江投资的未来充满了不确定性。它能否成功化险为夷，还是会成为又一个行业出清的案例，尚待时间检验。但可以确定的是，这场由31亿债务和信息披露违规引发的危机，将深刻影响其未来的发展轨迹，并成为中国企业发展史上一个值得反思的典型案例。
（来源：鲁观天下）
