在房地产行业深度调整的背景下，曾经的行业“优等生”万科企业股份有限公司（下称“万科”）正经历着前所未有的考验。据公开信息显示，截至2026年2月，万科的法律诉讼与经营风险数据持续攀升：司法案件966起、深度风险2140条、开庭公告885条、被执行人1起、股权冻结14起、股权质押70起……这些数字不仅是冰冷的统计，更是万科在流动性压力、债务困境与市场信心危机下的真实写照。
司法风险集中爆发：从“优等生”到被执行人
2026年1月，一则来自湖南省长沙市中级人民法院的被执行人信息，将万科推上了风口浪尖。信息显示，万科及旗下长沙市万科企业有限公司被强制执行，执行标的约10.9亿元。这并非孤立事件，而是其债务危机与司法风险全面爆发的集中体现。
据信息显示，万科当前的司法案件已达966起，深度风险2140条，涉诉关系441起，开庭公告885条。这些案件涵盖了商品房买卖纠纷、建设工程施工合同纠纷、金融借款合同纠纷等多个领域，反映出万科在项目交付、工程结算、资金往来等方面的多重压力。
更值得关注的是，万科持有的多家核心子公司股权正被密集冻结。自2025年下半年以来，万科已有超过10项对外持股被司法冻结，涉及金额累计超20亿元。其中，深圳市万科发展有限公司5.7亿元股权被冻结，万纬物流发展有限公司2.5亿元股权被冻结，这些核心资产的冻结，不仅限制了万科的资产处置能力，更向市场传递了强烈的信用警示信号。
法律界人士指出，股权冻结通常与债务纠纷、未能履行生效判决义务相关。在行业下行周期，债权人通过司法手段保全资产，本质上是对万科偿债能力的不信任。而万科作为行业龙头，出现如此大规模、集中的股权冻结，在与其实力相当的房企中尚属罕见，这无疑加剧了市场对其流动性状况的担忧。
流动性困局：优质资产沦为“案上鱼”
面对持续的债务压力，万科不得不将旗下最优质的资产作为筹码，以换取流动性支持。其中，对万物云的股权质押尤为引人关注。
万物云作为万科旗下的物业管理龙头，是其最具价值的资产之一。2025年11月，万科将持有的万物云股份质押给大股东深铁集团，以获取贷款支持。此次质押完成后，万科累计质押的万物云股份已达到其持股总量的相当比例，甚至有分析指出，万科控制的万物云全数股权均已质押。这意味着，一旦万科无法偿还相关债务，其对万物云的控制权将面临重大风险。
深铁集团的“输血”并非无条件。每一笔借款都附带了严格的担保条件，万科需按照50%至70%的抵质押率，拿出最优质的资产作为增信。除了万物云的股权，抵质押物还包括杭州万科置谷项目全部股权、嘉兴项目公司股权，以及自持的办公资产等。这种“壮士断腕”式的自救，虽暂缓了短期的流动性危机，却也暴露了万科在核心资产层面的脆弱性。
万科的流动性紧张，根源在于其庞大的债务规模与持续恶化的销售回款。截至2025年三季度末，万科有息负债合计3629.3亿元，短期债务达1578亿元，而货币资金仅656.8亿元，且其中大量为受限资金，实际可动用的现金难以覆盖短期偿债需求，现金短债比不足1。
进入2026年，万科的偿债压力有增无减。2025年12月，其20亿元中期票据“22万科MTN004”的展期方案未获债权人通过，触发了宽限期。2026年全年，万科境内债到期规模将超过120亿元，2027年更有70亿元海外债与30亿元境内债待偿。在“以销养债”的传统模式难以为继的情况下，万科的现金流状况将持续承压。
行业背景：从“黄金时代”到“深度调整”
万科的困境，并非个案，而是整个房地产行业深度调整的缩影。过去二十余年，中国房地产行业经历了高速增长的“黄金时代”，高杠杆、高周转、高负债成为行业常态。然而，随着“房住不炒”政策的深入实施，以及人口结构、市场需求的根本性变化，行业逻辑已彻底重构。
在这一过程中，曾经的行业龙头纷纷陷入困境。恒大、融创等企业的债务危机早已爆发，而万科作为长期被视为“稳健”代表的企业，如今也未能独善其身。这背后，是整个行业从规模扩张向质量提升转型的阵痛，也是企业在旧有发展模式下积累的风险集中释放。
对于万科而言，其风险的形成既有行业共性，也有自身特性。在行业上行期，万科同样采取了激进的拿地策略，高价获取的土地在市场下行后成为沉重的包袱。同时，其多元化布局的业务，如物流、商业等，在短期内难以贡献稳定现金流，反而加剧了资金消耗。
未来展望：在不确定性中寻找确定性
面对严峻的形势，万科的未来充满了不确定性。从短期来看，其核心任务是确保现金流安全，避免实质性违约。这需要其与债权人进行充分沟通，争取债务展期或重组，同时加快资产处置与销售回款，以补充流动性。
从中长期来看，万科必须彻底转变发展模式，从依赖规模扩张转向注重质量与效益。这意味着要优化资产负债结构，降低杠杆率；聚焦核心业务，收缩非核心领域投资；提升产品与服务品质，以适应市场需求的变化。
对于整个房地产行业而言，万科的困境也具有重要的警示意义。它提醒所有房企，必须正视行业发展的新常态，摒弃侥幸心理，主动调整战略，以应对更加严峻的市场挑战。同时，也为监管部门和市场参与者提供了一个观察行业风险传导与化解的重要样本。
从“被执行人”到“股权质押”，万科的风险事件，是房地产行业深度调整的一个标志性注脚。它不仅关乎一家企业的命运，更折射出整个行业在转型期的阵痛与希望。对于投资者、债权人乃至整个市场而言，保持理性、审慎判断，是应对不确定性的唯一选择。而对于万科自身而言，唯有直面问题、痛定思痛，才能在这场行业洗牌中找到重生之路。
从966起司法案件到70笔股权质押，从被执行人到万物云股权质押，万科的风险清单，不仅是一家企业的至暗时刻，更是整个房地产行业深度调整的缩影。
在这场行业洗牌中，万科能否破局重生？曾经的“优等生”又将如何重塑市场信心？
（来源：鲁观天下）
