6月12日，已在港交所挂牌的创新生物药企映恩生物（09606.HK）发布公告，上交所已正式受理其首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在科创板上市的申请，这也标志着这家专注抗体偶联药物（ADC）研发的企业正式开启“H+A”双资本平台布局，成为红筹创新药回A的又一案例。
全球布局的ADC领域创新玩家
映恩生物成立于2019年7月，注册地为开曼群岛，2025年4月成功登陆港交所主板。作为临床阶段的创新生物药企，公司专注于为癌症和自身免疫性疾病患者研发新一代ADC药物，目前已经构建了多个具有全球自主知识产权的新一代ADC技术平台，形成了包含10款临床阶段资产在内的梯度产品矩阵。
截至招股书签署日，公司正在全球约20个国家开展10项全球多中心临床试验，累计入组患者超过3500名，其中约半数来自海外。
商业化拓展层面，映恩生物已与BioNTech、GSK、百济神州、Adcendo等多家全球顶尖药企达成海外授权合作。
礼来亚洲基金为最大机构股东
根据招股书披露，本次IPO前，创始人、董事会主席兼首席执行官朱忠远通过直接及间接方式合计控制公司约7.3%的股权。朱忠远拥有生物医学科学博士学历，拥有多年医药行业投资与运营经验，2020年至今担任映恩生物核心管理职务。
但公司表示，目前任一股东或任一董事均无法单方面任免高级管理人员从而影响发行人公司实际经营。因此，发行人最近二年内无控股股东且无实际控制人。
机构股东层面，礼来亚洲基金旗下LAV Fund、LAV Opportunities、LAV STAR合计持股13.03%，为公司最大机构投资方；其他主要股东包括King Star持股5.90%、DualityBio持股7.27%、上海楹伽持股7.14%。本次发行完成后，现有股东持股比例将相应稀释，礼来亚洲基金合计持股将降至约11.08%。
2025年营业收入低于亏损额
招股书披露的2023-2025年报告期财务数据显示，映恩生物营业收入分别为17.87亿元、19.41亿元、18.52亿元，收入主要来自核心候选药物对外授权的首付款及里程碑收入，尚未实现自主产品商业化销售。
利润层面，由于ADC研发投入规模较大，报告期内公司处于持续亏损状态：2023年净亏损3.33亿元，2024年净亏损10亿元，2025年净亏损扩大至26.06亿元，亏损扩大主要系研发投入持续增加以及金融负债公允价值变动等非经营性因素影响。
公司本次IPO选择红筹企业科创板上市标准中“市值200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位”的标准，截至申请受理前120个交易日，公司港股平均总市值超过200亿元，满足上市标准要求。
拟募资41亿元全部投入新药研发，研发与商业化仍存不确定性
本次映恩生物拟公开发行不超过1577.92万股A股新股，每股面值为0.0001美元，新股发行后占公司扩大总股本比例不高于15%，拟募集资金总额为41亿元人民币。
招股书同时提示了公司面临的多重风险：首先是研发失败风险，目前公司所有核心候选药物均处于临床开发阶段，若关键临床试验结果未达预期、研发进度延迟或无法通过监管审批，将对公司业务产生重大不利影响。
其次是盈利与现金流风险，公司目前无产品上市销售，收入依赖对外授权合作，未来持续大规模研发投入将可能导致公司继续亏损，短期内无法实现盈利；此外，作为已在港上市的红筹企业，公司股价同时受到境内外多重因素影响，存在市场波动风险，若发行前股价出现大幅下跌，也存在不满足发行市值标准的可能。
映恩生物首席财务官张韶壬表示，本次科创板IPO获受理是公司扎根中国创新沃土、借力本土资本市场发展的重要一步，未来公司将继续加速核心ADC产品的全球临床开发与商业化进程，以创新成果惠及全球患者。
（文/初一 来源：经济导报）
