4月30日，A股年报披露截止日当晚，白酒行业龙头五粮液在最后时刻交出2025年年报与2026年一季报，同步发布的还有一份前期会计差错更正公告。这份公告，揭开了公司数百亿级财务数据调整的序幕，也让市场投资者陷入巨大错愕之中。
此次财报调整幅度在A股市场实属罕见。数据显示，五粮液对2025年一季度、半年度、三季度的合并财务报表进行了全面重述。调整后，2025年前三季度营业收入由原先披露的609.45亿元，大幅下调至306.38亿元，凭空消失的营收规模高达303.07亿元；归母净利润则从215.11亿元下调至64.75亿元，调减幅度超70%。
分季度来看，调整力度同样惊人。2025年一季度，营收从369.40亿元降至170.86亿元，减少198.55亿元；归母净利润从148.60亿元降至44.16亿元，缩水超七成。半年度营收调减292.61亿元，归母净利润调减148.68亿元。一系列数据调整后，2025年全年业绩随之大变脸：营业收入约405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润约89.54亿元，同比下滑近72%，这是公司自2015年以来首次出现营收与净利润双降的情况。
与2025年的惨淡业绩形成强烈反差的是，2026年一季度业绩实现“逆袭”。当期营业收入约228.38亿元，归母净利润约80.63亿元，单季净利润几乎追平2025年全年水平，同比分别大增33.67%和82.57%。但这份亮眼数据，是建立在2025年业绩大幅调低后的基数之上，若按照调整前的数据计算，2026年一季度营收、归母净利润实则分别下降38.18%、45.74%。
对于此次巨额财务数据调整，五粮液在公告中给出的解释是，基于2025年业务模式梳理及谨慎性原则，对2025年部分业务收入确认核算进行差错更正。公告显示，此次调整主要集中在收入确认环节，与之对应的是负债端的大幅增加。2025年一季度、半年度、前三季度，公司其他流动负债分别增加185.89亿元、273.26亿元、274.42亿元，该项负债包含监管商品款项、待转销项税额等。
从财务逻辑来看，收入端的大幅调减必然对应负债端的大幅攀升。数据显示，2025年初，五粮液其他流动负债仅为10.57亿元，一季度末便飙升至190.93亿元，三季度末进一步攀升至278.27亿元 。这意味着，大量已收到经销商货款但尚未发货的订单，被重新归类为负债，不再确认为当期收入，合同负债的高位规模，也直接反映了“已收款未发货”的订单积压程度。
此次会计差错更正的合规性，成为市场争议的核心焦点。五粮液表示，更正依据为《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》及相关信息披露编报规则 。有会计师事务所合伙人指出，收入作为累进指标，正常情况下只会随业务推进逐期累积，不会自然减少，此次调整本质上更接近会计政策变更，却被包装为前期会计差错更正 。同时，调整时机恰逢原董事长被查、董事会换届节点，且仅针对2025年前三季度数据，存在做低业绩基数、人为调节利润的嫌疑。
也有法律界人士持不同看法。北京威诺律师事务所主任杨兆全认为，此次账务调整契合会计准则中的谨慎性原则，白酒行业长期存在特定的收入确认实操惯例，并非主观刻意的财务安排 。从程序层面，公司履行了内部审议、审计机构核查及法定披露流程，符合监管规范，本质偏向财务核算口径的规范化调整，一般不认定为财务违规或虚假陈述。
事件发生后，监管层面的动向备受关注。上海久诚律师事务所律师许峰认为，公告信息存在虚假陈述嫌疑，五粮液需向市场作出合理解释，否则监管层有必要介入查明 。有业内专家分析，此次操作涉嫌违反多项监管规定，包括前期季报数据失真、混淆会计政策变更与差错更正、财务内控体系失效、信息披露不及时等 。结合监管惯例，后续大概率会采取行政监管、自律监管与民事追责的组合措施，包括交易所下发问询函、证监会责令整改并处罚款、追责年审会计师事务所等。
对于持有五粮液股票的投资者而言，此次事件直接关乎自身权益。多位律师明确表示，若最终认定公司存在虚假陈述，投资者可提起民事赔偿诉讼 。目前，已有律所给出初步索赔时间区间，暂定在2025年4月28日至2026年5月1日期间买入五粮液股票，并在2026年5月1日后卖出或继续持有该股票的投资者，可发起索赔，最终索赔资格需以法院认定为准。
作为白酒行业的标杆企业之一，五粮液此次百亿级财报调整事件，不仅引发了市场对公司财务治理的深度质疑，也让投资者对A股上市公司财报的可信度产生担忧。截至目前，五粮液尚未就此次调整给出更细化的解释，监管层也未正式介入调查，事件后续走向仍充满不确定性。而68万余名五粮液股东，只能在等待中关注事态进展，评估自身可能面临的投资损失。
（来源：九州商业观察）
