近日，中航证券有限公司（以下简称“中航证券”）新增一则股权冻结信息，第一大股东中航投资控股有限公司（以下简称“中航投资”）16.08亿股权数遭冻结，对应持股比例22%，冻结期限为三年，执行法院为北京市第三中级人民法院。
这并非中航证券首次遭遇股权冻结，第二大股东中航工业产融控股股份有限公司（以下简称“中航产融”）所持中航证券全部20.73亿元股权，分别于2025年4月、6月被冻结，执行法院分别为北京市第三中级人民法院、北京金融法院。
中航证券官网显示，中航证券实际控制人为中国航空工业集团有限公司，控股股东为中航产融。
值得一提的是，中航证券有两大股东，第一大股东中航投资为第二大股东中航产融的一级子公司，股权高度集中。企查查显示，从中航证券的股权结构来看，中航投资持股71.7%，对应出资额52.55亿元；中航产融持股28.3%，对应出资额20.73亿元。而中航投资为中航产融一级子公司，中航证券为中航产融的二级子公司。
据统计，中航证券累计被冻结股份达36.81亿元，占公司总股本的50%以上。
对于上述情况，中航证券客服工作人员告诉记者，本次股权冻结事项是公司股东层面的事项，与我们公司日常经营管理无直接关联，中航证券治理结构规范完善，内部控制体系健全有效，经营管理策略稳健。本次事项未对公司业务到造成实质影响，各项业务平稳运行，公司经营保持稳定。中航证券实际控制人为中国航空工业集团有限公司。本次事项未改变公司现有的实际控制关系，不会导致公司实际控制人发生变更。公司股权结构及控制权全面保持稳定。
分支机构注销超三分之一
公开资料显示，中航证券是我国军工央企所属唯一证券公司，实际控制人为中航工业，是中航产融的重要成员单位。公司于2002年10月在江西注册成立，原名江南证券有限责任公司，2010年5月更名为中航证券。公司注册资本73.28亿元，证券业务资质齐全，业务范围覆盖全国。
除了两大股东所持股相继被司法冻结，中航证券的融资融券业务亦出现违约问题。
2025年6月，中诚信国际披露的《中航证券公开发行公司债券2025年度跟踪评级报告》（以下简称《评级报告》）指出，融资融券业务方面，公司融资融券业务违约事件主要系相关股票丧失流动性导致无法及时平仓所致。截至 2024 年末，公司融资融券业务违约金额大幅下降至14.38 万元，并全额计提减值准备。
值得一提的是，近两年，中航证券融资融券余额规模有所扩大，但融资融券业务收入却有所下滑。根据中诚信国际历年披露的跟踪评级报告，2021-2024年，中航证券融资融券余额分别为48.14 亿元、44.20亿元、47.63亿元、56.88亿元，融资融券业务收入分别为3.45 亿元、3.32 亿元、3.05亿元、2.80亿元。
根据中航证券财报和Wind数据显示，2025年上半年，中航证券资产总计415.98亿元，同比增长为31.17%，归属母公司股东的权益为109.14亿元，同比增长8.07%；营业总收入为10.93亿元，同步增长为142.96%；营业利润为5.68亿元，同比增长为971.42%。
记者发现，中航证券虽然业绩近年有起色，却未突破2021年高点。数据显示，2018-2024年及2025年上半年，中航证券营业总收入分别为7.48亿元、13.00亿元、17.69亿元、20.66亿元、16.98亿元、11.11亿元、15.11亿元、10.93亿元，营业利润分别为1.99亿元、5.50亿元、8.57亿元、10.52亿元、6.97亿元、0.75亿元、5.45亿元、5.68亿元。
来源：Wind数据显示，2025年及2026年，银行给向中航证券授信额度栏目显示为空白
在银行授信方面，Wind数据显示，2018年至2025年以及2026年3月底，银行持续向中航证券提供授信额度分别为475.8亿元、126.3亿元、234.8亿元、818.8亿元、774.6亿元、1338.12亿元、500.6亿元、/（未发现相关数据）、/（未发现相关数据）。
从上述数据可以看出，2018-2024年均有银行给中航证券提供上百亿甚至数百亿的授信。然而，2025年及2026年3月底，银行给向中航证券授信额度栏目显示为空白。
Wind数据显示，中航证券的境内债务为59亿元，未来12个月兑付高峰为10.35亿(2026年04月)，债券平均票面为2.36%，债券融资成本为3.21%。
在审计机构方面，过去20年间，中航证券先后更换了7家会计师事务所。Wind数据显示，2006年报由广东恒信德律会计师事务所审计；2007年至2008年由中喜会计师事务所审计；2009年至2010年由北京兴华会计师事务所审计；2011年由京都天华会计师事务所审计；2012年至2016年由致同会计师事务所审计；2017年至2020年由中审众环会计师事务所审计；2021年至2023年由大华会计师事务所审计；2024年报由中兴华会计师事务所审计。
此外，中航证券的分支机构、控制企业及间接持股企业的注销比例均超过三分之一。企查查显示，中航证券设有116家分支机构，其中41家已注销，3家已吊销。公司拥有36家控制企业，其中13家已注销。间接持股企业达3101家，其中1049家被注销，8家被吊销。
股东中航产融债券回售窗口临近
作为中航证券的控股股东，除了中航证券的股权被冻结，中航产融持有旗下多家关联公司股权存在被冻结的情况。
企查查显示，中航产融自身持有12家公司股权被司法冻结，涉及金额累计超过380亿元。被冻结股权的企业包括国家军民融合产业投资基金有限责任公司、中航投资控股有限公司、中航产业投资有限公司、中航航空产业投资有限公司、中航证券、北京中航一期航空工业产业投资基金（有限合伙）、惠华基金管理有限公司、中航国际融资租赁有限公司、新华资产管理股份有限公司、中航投资大厦置业有限公司、中航融富基金管理有限公司、成都益航资产管理有限公司。
具体来看，2025年10月，中航产融持有的中航产业投资有限公司10.02亿元股权被冻结，持有的中航投资控股有限公司88.43亿元股权被冻结；2025年7月，中航产融持有的金网络（北京）数字科技有限公司8568.4万元股权被冻结，持有的中航投资1.87亿元股权被冻结；2025年6月，中航产融持有的中航投资大厦置业有限公司10.5亿元股权被冻结，持有的中航国际融资租赁有限公司48.97亿元股权被冻结，持有的中航证券20.73亿元股权被冻结等。
据不完全统计，上述冻结股权涉及金额达上百亿元。此外，中航产融旗下公司还存在45条股权冻结信息。
除股权冻结问题外，中航产融还面临债券回售窗口临近问题。
2月26日，中航产融2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）（品种一）公告称，2026年第一次债券持有人会议五项议案全部获得通过。该次会议由持有本期债券未偿还份额10%以上的债券持有人——明毅私募基金管理有限公司提议召开，共有39名债券持有人或其授权代表出席，合计持有债券金额9.432亿元，占未偿还本金总额78.60%。
会议通过的五项议案主要包括：豁免本次会议召开部分程序性时间要求；建立存续期关键财务与偿债信息季度补充披露机制；建立“23产融06”投资者沟通机制；明确回售窗口前置化工作安排；以及明确跟踪评级异常情况下的信息披露安排。
其中第二项议案要求中航产融在法定定期报告恢复披露之前，于每季度结束后一个月内，向全体债券持有人披露存续期关键财务与偿债信息季度简报，披露内容包括关键资产负债情况、现金流以及债务与偿付安排等。
《评级报告》显示，2025年3月以来，中航产融相继发布了关于其主动终止上市相关事项等一系列公告。公司股票已于2025年5月27日终止上市及摘牌。同时，2025年4月1日，中航产融发布公告称拟采取与债券及债务融资工具持有人达成协议并转场外有序兑付的安排，并对公开发行的债券及债务融资工具进行注销/摘牌处理，但上述事项未能得到债券持有人表决通过。
此外，2025年4月30日，中航产融发布公告称，因中航产融经营面临重大不确定性，可能对其造成重大影响，无法在法定期限内披露2024年度报告及2025年第一季度报告。
在债券市场方面，据Wind数据显示，中航产融境内债务为156.7亿元，其中一年内到期的债务为74.8亿元。未来12个月兑付高峰为2026年6月，到期规模29.88亿元。债券平均票面利率为3.06%，债券融资成本为3.90%。
Wind数据显示，2017年至2023年及2024年前三季度，中航产融应付债券从24.90亿元持续攀升，2019年突破300亿元，2021年超过370亿元，2022年达到443.15亿元，2023年进一步增至470.49亿元，2024年前三季度仍维持在458.33亿元的高位。
2025年6月13日，中诚信国际公告称，将中航产融主体信用等级由AAA调降至AA+，评级展望由稳定调整为负面，将其发行的相关债项信用等级由AAA调降至AA+。
3月27日，中诚信国际披露，截至本公告出具日，中航产融尚未提供跟踪评级所需相关材料，在评级所需信息不充分的情况下，中诚信国际无法对中航产融主体及其相关债项的信用状况做出准确判断，故将延迟披露公司主体及相关债项的定期跟踪评级报告。
值得一提的是，2026年1月7日，中航产融出现两条欠税公告，涉及城市维护建设税588.39万元、增值税8405.53万元，合计欠税为8993.92万元。
就中航证券股权冻结超半数、股东中航产融债务等问题的具体情况，记者向中航产融发去采访提纲，截至发稿未获回复。
（记者/刘锦桃 来源：消费日报财经）
