山东能源集团西北矿业有限公司（下称“西北矿业”）2026年面向专业投资者公开发行公司债券项目于9月30日获上交所获受理，拟发行金额不超过20亿元，承销商为中泰证券、国泰海通证券。
根据募集说明书，本次债券期限不超过5年，募集资金拟各拿出10亿元用于偿还有息债务和补充流动资金。其中，补充流动资金部分将用于煤炭、煤化工等业务日常生产经营。
值得关注的是，西北矿业近年债务规模持续增长。2023年末至2025年末，公司全部债务分别为80.09亿元、122.08亿元和169.04亿元；截至2026年6月末，全部债务为168.55亿元。2025年末的债务规模较2023年末增长约111%。
对于短期偿债压力，募集说明书也作出了风险提示。2023年末、2024年末、2025年末及2026年6月末，西北矿业流动比分别为0.42、0.36、0.24和0.46，速动比分别为0.41、0.35、0.23和0.43。
西北矿业表示，公司主营业务以煤炭业务为主，具有高周转特性，经营过程中对短期流动资金需求较大，因此短期借款规模较高，负债结构与业务特性匹配。但公司同时提到，短期债务占比较高，存在短期偿债压力较大的风险，对流动性管理能力提出较高要求。
业绩方面，煤炭市场价格下行对西北矿业经营表现形成影响。
募集说明书显示，2025年度，公司实现营业收入154.04亿元，较2024年度下降16%；实现净利润11.11亿元，同比下降5.03%；经营活动产生的现金流量净额为6.38亿元，同比下降74.46%。
对于上述指标下滑，西北矿业解释称，主要系煤炭市场价格中枢下移，公司自产煤销售价格有所下降所致。
从经营现金流来看，2025年西北矿业经营活动产生的现金流量净额降幅明显。此次拟发行的20亿元债券中，一半用于偿还有息债务，另一半用于补充日常经营资金。
股权结构方面，西北矿业成立于2021年12月，最初由山东能源集团以淄博矿业集团省外产业为主体，整合相关区域产业资源组建。2022年，公司通过增资及同一控制下股权划转等方式，承接山东能源集团在陕西、山西、甘肃、内蒙古等区域的煤炭及相关产业。
2025年，西北矿业股权结构发生调整。根据募集说明书，兖矿能源集团股份有限公司通过协议受让股权及增资方式，合计取得西北矿业51%的股权，淄博矿业集团有限责任公司持股49%。交易于2025年7月完成相关变更登记，公司注册资本由50亿元增至75.51亿元。
（文/闻一方 来源：经济导报）
