券商保荐执业合规监管持续收紧，头部券商执业瑕疵再度被监管点名。8月21日，深交所公布最新自律监管决定书，西部证券因在耐普股份创业板IPO项目中履职不到位、核查不审慎，被采取约见谈话监管措施，两名项目保荐代表人同步收到监管函、被予以书面警示。值得注意的是，这已是近五个月以来，西部证券第三次遭遇监管处罚，投行执业质量与内控合规问题持续暴露。
IPO项目核查出现多处疏漏 券商及保代双双被罚
公开信息显示，2022年6月，深交所正式受理耐普股份创业板IPO申报，西部证券担任独家保荐机构，全程负责项目核查、材料申报与上市保荐工作。但在后续监管核查中，该项目暴露出多项保荐履职瑕疵，券商执业审慎性严重不足。
经深交所查实，西部证券在耐普股份IPO保荐过程中，未对发行人收入确认、销售费用内控不规范问题充分关注、审慎核查，同时在销售服务商核查、研发投入核验、市场举报事项排查等关键环节存在履职缺位，多项核查工作流于形式。
上述行为违反深交所2024年修订版《股票发行上市审核规则》相关条款，违背保荐机构勤勉尽责执业要求。基于违规事实，深交所对西部证券采取约见谈话的自律监管措施，同时对项目两名保荐代表人奉林松、瞿孝龙作出书面警示处罚，压实个人执业责任。
收入确认内控存在漏洞 多项单据出现异常瑕疵
收入真实性核查是IPO审核的核心要点，也是本次耐普股份项目暴露的主要违规问题。根据招股书及问询回复资料，耐普股份带安装调试的设备销售，需完成终验并取得验收单据后方可确认收入。但报告期内，公司多项工业泵业务未严格遵循既定流程。
部分约定试运行、终验测试条款的项目，公司仅以基础安装验收单入账，未合理说明收入确认依据的合规性，收入确认内控流程不规范。同时，项目出现物流发货时间早于系统发货单据、时序逻辑混乱等低级单据问题。
此外，2024年6月末一笔大额收入确认存在明显异常，客户验收周期远短于行业同类装备平均周期，且验收完成后仍持续补发配件，业务逻辑存疑。两名保荐代表人未对上述多重异常情形重点核查、审慎研判，核查履职存在明显缺位。
销售费用管理乱象频发 核查工作存在明显短板
除收入端瑕疵外，发行人销售费用内控管理混乱，保荐机构同样未完成有效核查校验。经查，耐普股份报告期内销售费用存在多项不合规问题，入账规范性、单据完整性、时点准确性均存在漏洞。
具体来看，部分销售费用凭证无法对应真实资金用途，差旅费、业务招待费缺失佐证消费时间的有效单据，部分费用入账时点错乱、跨期问题突出。同时，公司对合作销售服务商的业务佐证材料管理松散、留存不全。针对上述一系列内控缺陷，保荐团队未充分排查、未发表审慎核查意见，履职严谨性不足。
服务商关联关系未查清 资金流水核查存在盲区
在销售服务商核查环节，西部证券的执业漏洞进一步凸显。保荐团队虽抽查核查了服务商资金流水，但未对付款对象异常、资金往来疑点深入穿透核查。
同时，监管核查发现，多家合作销售服务商在人员任职、业务合作、经营关联等方面存在密切关联关系，并非独立经营主体。该关键信息被保荐团队遗漏，未被充分关注及披露，服务商独立性核查工作存在明显盲区。
研发及举报核查不审慎 底稿程序留存多处瑕疵
本次监管处罚披露多项叠加违规事实，覆盖研发核查、舆情举报、审计程序等多个关键维度。在研发核查方面，保荐团队未对发行人研发人员认定、工时核算、研发内控管理等核心内容全面核验，出具的核查意见审慎性不足。
针对市场关于发行人的相关举报事项，保荐团队未完成充分核实排查，最终核查结论不准确、不严谨。此外，项目审计函证执行不到位、工作底稿记录残缺不全，基础执业流程存在多处不规范瑕疵，不符合IPO保荐执业标准。
五个月三度遭遇监管处罚 合规短板持续暴露
本次耐普股份项目被罚，已是西部证券近五个月收获的第三起监管处罚，券商投行合规风控、执业质量问题集中爆发，内控管理漏洞凸显。
回溯历史处罚记录，2026年6月29日，上交所披露监管措施，西部证券保荐代表人张素贤、贺斯在ST信安可转债项目中履职不到位，被交易所予以监管警示。
更早的2026年4月1日，央行陕西省分行对西部证券开出行政处罚罚单，因公司违反反洗钱相关管理规定，被监管部门予以警告，并处罚款46万元。短周期内多领域、多项目接连被罚，充分暴露公司整体合规管控薄弱、投行质控把关不严、执业标准执行不到位等深层问题。
监管从严常态化落地 投行执业质量迎来强监管
近年来，资本市场持续深化投行合规监管，从严压实中介机构“看门人”责任，对IPO申报材料真实性、核查穿透性、底稿规范性提出更高要求。收入确认、费用合规、关联关系、研发真实性、资金流水穿透核查，已成为监管重点抽查的核心领域。
西部证券短期内密集被罚，是券商投行粗放式执业、内控流于形式的典型缩影。后续，随着监管问责持续趋严，投行项目全流程质控、保荐人履职尽责将迎来更严格的考核标准，执业不审慎、核查不到位的机构及个人，或将面临更严厉的监管追责。
（来源：城市金融报财观新闻）
