近日，北京证监局向中泰证券北京分公司开出警示函，直指其“投资者适当性管理不到位”、“对证券投资顾问执业行为管理不到位”两大合规问题。
由于上述行为违反了《证券期货投资者适当性管理办法》《证券投资顾问业务暂行规定》的规定。北京证监局决定对中泰证券股份有限公司北京分公司采取出具警示函的行政监管措施。
这已不是中泰证券近期唯一的监管处罚。去年底，中国人民银行山东省分行就因中泰证券“未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易”对其予以警告，并罚款86.9万元。
同时，山东证监局也因中泰证券在银江技术定向发行股票项目中“未勤勉尽责”，对房产抵押情况核查不到位，未能识别发行人存在虚计收入的情况，对其采取出具警示函措施。同时，银江技术定增项目的两名保荐代表人亦被山东证监局出具警示函。
此外，中泰证券子公司中泰期货深圳分公司存在“个别客户经理指导客户填写风险测评问卷的情况”“对客户回访管理不到位”“对互联网营销第三方合作机构尽调不充分”等问题，也在去年底被深圳证监局采取出具警示函措施的决定。
证券行业监管趋严
券商合规压力加大
从中泰证券北京分公司暴露的投资者适当性管理问题，到此前子公司中泰期货深圳分公司“个别客户经理指导客户填写风险测评问卷”的问题，这些管理漏洞，直接影响的是投资者权益。
证监会公布的案例显示，证券从业人员违规推介非公司投资产品的情况在行业内时有发生。甚至有证券公司经纪人还曾利用微信群向客户推介非公司统一提供的投资信息及金融产品，超出授权执业范围，最终被采取监管措施。
投资者适当性管理不仅是合规要求，更是防范金融风险、保护投资者合法权益的关键环节。如果适当性管理流于形式，风险承受能力与投资产品不匹配的投资者，就可能面临超出自身承受能力的投资风险。
近年来，证券行业监管呈现日趋严格的态势。2025年，证监会坚持“依法从严”的执法理念，严打从业人员背信弃义等违法行为。多地证监局披露的行政监管措施显示，“尽职调查不到位、内控失效及持续督导缺位”成为券商受罚的重要原因。
监管处罚涵盖公司债券承销、定向增发、财务顾问等多个核心业务场景，既针对新增业务的即时违规，也深挖过往存量项目的历史遗留问题。这种全面深入的监管覆盖，对券商的合规管理能力提出了更高要求。
值得一提的是，“双罚制”正在成为监管新趋势。近期案例显示，监管机构在对券商机构采取监管措施的同时，也对直接负责的主管人员和其他直接责任人员追责。比如去年底，山东证监局就不仅对中泰证券出具警示函，也对银江技术定增项目的两名保荐代表人出具了警示函。这种个人与机构并处的处罚模式，大大提高了违法违规成本，也促使券商从业人员更加审慎履职。
中泰证券去年净利润大增超50%
高质量发展需完善内部治理
中泰证券2025年年报显示，公司全年实现营业收入113.93亿元，同比增长17.58%；归母净利润14.35亿元，同比增长53.07%。从表面看，这是一份亮眼的成绩单。
财富管理业务作为中泰证券的第一大收入来源，实现营收45.52亿元，同比增长24.96%。不过，对比行业数据，中泰证券经纪业务的复苏力度显得有些落后。2025年，公司经纪业务手续费净收入同比增长28.5%，看起来不错；而据中国证券业协会最新数据显示，2025年全行业经纪业务净收入达到1822.84亿元,同比大幅增长42.5%。相比之下，中泰证券的增速就有点相形见绌了。
投行业务方面，中泰证券2025年实现营收5.05亿元，同比下降42.03%，主要系公司股权和债券承销规模下降导致证券承销业务收入减少。这也与行业整体趋势形成鲜明对比，反映中泰证券在投行领域竞争力的减弱。
自营投资业务方面，中泰证券2025年全年自营业务收入19.3亿元，同比增长44.9%。本来表现还能更好，但去年第四季度自营收入仅为0.3亿元，环比下降9.1亿元，收益率低至0.1%。
面对业务结构失衡，中泰证券也正积极推进业务转型。2025年，公司完成了50亿元定增，净资产提升16%，资本实力得到增强。公司持续推进财富管理转型，加强“三体系一平台”建设，以满足客户投融资需求。
但从实际效果看，中泰证券的业务转型仍面临诸多挑战。公司净利润市占率五年内下跌0.96个百分点，净利润率常年位于行业倒数。在2025年全行业复苏的背景下，中泰证券多项业务的表现仍不及行业平均水平，转型成效尚不明显。
重资本业务与轻资本业务结构失衡也是中泰证券面临的问题。2025年，公司重资本业务净收入合计为37.9亿元，占总营收比重较高。这类业务虽然收益可观，但对资本消耗大，受市场波动影响显著，也成为公司业绩波动性较大的原因之一。
国际业务方面，中泰证券2025年国际业务收入为-1.62亿元，主要系中泰国际交易性金融资产公允价值变动收益减少。与此同时，公司调整了国际业务布局，中泰国际金融产品有限公司新增香港证监会第4类牌照，而ZHONGTAI INTERNATIONAL SECURITIES (SINGAPORE) PTE. LTD.则撤销了新加坡金融管理局的资本市场服务牌照。
针对接连暴露的合规问题，中泰证券正在积极加强内部治理。公司官网显示，近期举办了“树立和践行正确政绩观学习教育读书班”，开展了一系列合规培训活动。公司党委书记、董事长王洪也赴西南分公司、贵州分公司等地调研，强调合规经营的重要性。
在业务创新方面，中泰证券也有一些亮点。公司的“华鑫-潍信-数据资产1期资产支持专项计划”获评山东省支持经济高质量发展优秀金融创新产品。同时，2026新财富杂志最佳投行评选结果揭晓，中泰证券还荣获新财富“最佳践行ESG投行”奖项。公司在一些特定领域，也正在寻求突破。
但要从根本上解决合规风控问题，中泰证券仍需做出更多努力。公司应当完善内部控制和风险管理体系，加强对分支机构和员工的行为管理，确保各项合规制度有效落地。特别是对投资者适当性管理和投资顾问行为管控等基础性合规要求，应当建立常态化监督检查机制。
在业务战略上，中泰证券需优化业务结构，降低对高波动业务的依赖，培育稳定收入来源。加大对财富管理、资产管理等轻资本业务的投入，提高业务收入的稳定性和可持续性。
同时，公司还应加强员工合规培训，将合规意识融入企业文化建设中，从根本上防范合规风险。
随着证券行业监管趋严，中泰证券能否真正强化合规管控，优化业务结构，接下来有待后续持续观察。
（文/温蒂 来源：头条号@新曲线）
