2026年9月19日，西王食品非经营性资金占用公司给出了初步解决方案，拟将西王药业有限公司持有的5万吨/年无水糖生产线涉及的所有机器设备，作价6800万元抵偿西王淀粉占用的上市公司资金。剩余被占用的资金，西王淀粉拟于抵债资产交割日以现金方式进行偿还。大股东资金占用问题通过现金偿还及以资抵债方式彻底解决。
此前公告显示，证监会调查期间，发现公司下属公司山东西王粮油贸易有限公司超过正常经营性预付需求向西王淀粉支付胚芽款，导致出现控股股东关联方占用上市公司资金情形。截止本公告披露日，西王淀粉非经营性资金占用余额为13000万元。
本次以资抵债的作价公允性，是市场与监管关注的核心焦点。本次交易作价相对成本法评估值溢价约145%，交易对价为6800万元，对应成本法评估值为2776.9万元，全部溢价都建立在“产能充分释放、年均净利润1700万”的收益法预测假设之上。但公告明确显示，该生产线2025年6月才完成转固投产，且因西王药业自身原因，目前产能未能释放。一项当前无法产生利润、甚至处于闲置状态的资产，却按照“未来稳定盈利”的标准定价，可见收益法假设的现实基础十分薄弱。
除此之外，本次交易的关联方整体处于深度亏损状态。公告披露，截至2026年6月30日，西王药业净利润为-6875.56万元，西王淀粉净利润为-3340.49万元，两家主体均处于亏损状态。关联方连1.3亿元的占用款都无力以现金偿还，只能选择以资抵债，恰恰说明其流动性已经极度紧张，自身造血能力也存在疑问，这与“该生产线能稳定实现年均1700万净利润”的乐观预测形成了明显矛盾。
回归交易实质，本次交易是以西王药业（控股股东关联方）的资产，抵偿西王淀粉（另一关联方）占用的上市公司资金，本质是西王集团体系内部的“左手倒右手”。上市公司真正付出的是6800万元的应收债权，换来的是一条“账面评估仅2776.9万元、当前产能未释放，且厂房土地使用权已抵押，存在被司法查封、拍卖风险”的生产线。如果收益法的假设最终落空，上市公司就相当于高价买入了一条闲置生产线。
但是，相较于占款无法解决的退市风险，对于高度依赖控股股东的西王食品或许是无奈选择。
（来源：谈虚道长）
