2026年1月19日晚，荣盛发展一则股权收购公告，再次将这家深陷债务泥潭的房企推至台前。公告显示，其子公司拟以4000万元对价收购英德冀宏、英德冀粤两家商管公司100%股权，其中仅2500万元以荣盛自持的商铺、车位资产支付，剩余1500万元由第三方债权人以现金支付。交易完成后，荣盛随即以两家公司名下房产冲抵8800万元债务，完成“以物易股—资产收购—以物抵债”的闭环操作。这场看似精妙的财技运作背后，是荣盛发展在8776起司法案件、2217项深度风险事项、264次失信被执行人记录的重压下，艰难求生的真实写照。
化债魔术：2500万撬动近亿债务的财务腾挪
从公告细节来看，荣盛发展此次化债操作堪称教科书级别的资本运作。英德冀宏与英德冀粤均为2024年新成立的空壳公司，2025年营业收入为零，其核心资产是英德东方广场的300余套物业，评估值合计4898.91万元。荣盛以4000万元对价完成收购，相当于以八折价格获得了优质资产的处置权。更巧妙的是，4000万元的收购款中，荣盛仅以2500万元的商铺、车位资产支付，剩余1500万元由指定第三方债权人现金垫付。在获得资产控制权后，荣盛立即将这些房产用来冲抵约8800万元的债务本金，相当于用2500万元的账面资产化解了近三倍的债务规模。
这种操作并非荣盛发展的首次尝试。2025年以来，这家房企已接连打出多套化债“组合拳”：3月尝试整合轻资产子公司，搭建“挚享平台”和“至启平台”，计划通过“以股抵债”化解160亿元债务；5月转向“以物抵债”，用海南、河南两家酒店资产抵消15.03亿元欠款；6月又以住宅用地、商品房等资产化解8.1亿元债务；11月与信达河北达成20亿元债务重组协议，通过清偿10.5亿元（含3.5亿元以物抵债）获得9.5亿元债务豁免；12月则通过出售子公司股权拆分应收账款，精准化解多笔债务。这些环环相扣的资本运作，让荣盛发展在不动用核心现金流的情况下，持续优化资产负债表。
然而，在这场财技表演的背后，仍有诸多未解之谜。公告并未披露垫付1500万元现金的“神秘”债权人身份，也未明确其与后续接受8800万元抵债房产的债权人是否存在关联关系。市场普遍猜测，这可能是荣盛发展与关联方之间的“左手倒右手”游戏，其真实目的在于通过账面腾挪掩盖流动性危机。更值得关注的是，用以抵债的英德东方广场房产多为三四线城市的商业物业，在当前房地产市场持续低迷的背景下，实际变现能力存疑。接受大幅折价抵债的债权人，可能面临资产长期无法变现的风险。
司法困局：8776起案件折射出的信用崩塌
与公告中展现的财技形成鲜明对比的是，天眼查数据揭示了荣盛发展更为严峻的生存现状。截至2026年1月，荣盛发展涉及的司法案件高达8776起，其中包含264次失信被执行人记录、179条被执行人信息、129条限制消费令。这些数据不仅反映了企业面临的巨大债务压力，更折射出其信用体系的全面崩塌。
从案件类型来看，荣盛发展的法律纠纷主要集中在商品房预售合同纠纷、建设工程施工合同纠纷、金融借款合同纠纷三大领域。其中，商品房预售合同纠纷占比最高，反映出业主对项目交付延迟、房屋质量问题的集体维权；建设工程施工合同纠纷则暴露出企业对上下游供应商的欠款问题；而金融借款合同纠纷的持续增加，直接体现了金融机构对其偿债能力的担忧。2217项深度风险提示、2935个涉诉关系主体、2851条开庭公告，这些数字共同勾勒出荣盛发展被债务和诉讼围困的艰难处境。
更为严峻的是，荣盛发展的司法风险正呈现加速扩散的态势。仅2025年全年，其新增司法案件就超过2000起，平均每天新增5-6起。限制消费令数量从2024年底的87条激增至129条，意味着包括公司高管在内的相关人员正面临出行、消费等多方面限制。175条股权冻结记录则表明，企业核心资产已被债权人全面锁定，进一步加剧了其流动性压力。这些司法风险不仅直接影响荣盛发展的融资能力和业务开展，更对其品牌形象和市场信心造成了不可逆的损害。
造血困境：主营业务亏损下的续命式挣扎
荣盛发展陷入如此困局，根本原因在于其主营业务造血能力的持续萎缩。2026年1月16日，公司发布2025年业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为负值，这已是其连续第三年亏损。公告显示，业绩亏损主要源于房地产项目交付规模下降、销售毛利率持续走低、资产减值损失增加等因素。在行业深度调整的背景下，荣盛发展的核心业务已陷入停滞状态。
从销售数据来看，2025年荣盛发展实现签约面积约210.37万平方米，签约金额约168.23亿元，同比分别下降37.6%和41.2%。在市场份额持续萎缩的同时，企业资金回笼速度也显著放缓。截至2025年三季度末，荣盛发展的货币资金余额仅为32.67亿元，而短期债务规模却高达127.89亿元，资金缺口超过95亿元。这种严重的流动性失衡，使得企业不得不依赖债务重组和资产腾挪维持运转。
尽管荣盛发展试图通过多元化转型寻找新的增长点，但其布局的酒店、代建、商管等轻资产业务尚未形成稳定的现金流。2025年，这些新业务贡献的收入不足公司总收入的10%，远无法弥补房地产主业的亏损。更为严峻的是，在行业整体下行的背景下，荣盛发展的土地储备也面临大幅减值风险。截至2025年底，公司拥有的土地储备中，三四线城市占比超过70%，这些项目的去化周期已延长至36个月以上，进一步加剧了企业的资金压力。
前路未卜：债务重组能否续命
面对多重困境，荣盛发展的化债之路仍充满不确定性。虽然通过“以物易股再抵债”等操作，企业暂时缓解了部分债务压力，但这种账面腾挪无法从根本上解决其造血能力不足的问题。随着房地产行业进入新的发展周期，依赖高杠杆、高周转的传统模式已难以为继，荣盛发展亟需找到新的生存路径。
从行业趋势来看，未来房企的分化将进一步加剧。具备稳健现金流、优质土储和品牌优势的企业有望在整合中胜出，而像荣盛发展这样深陷债务泥潭的企业，则可能面临更大的挑战。在当前的市场环境下，单纯依靠债务重组已无法解决根本问题，荣盛发展需要通过战略收缩、资产处置、引入战投等多种方式，系统性地化解风险。
对于投资者和债权人而言，荣盛发展的化债操作虽然短期内缓解了债务压力，但长期风险仍不容忽视。随着司法案件的持续增加和信用风险的不断暴露，企业的融资渠道将进一步收窄，资金链断裂的风险依然存在。在这种情况下，债权人可能需要接受更大幅度的债务豁免，或者通过债转股等方式深度参与企业经营，才能最大限度地保护自身权益。
荣盛发展的困境，既是个别企业的危机，也是整个房地产行业深度调整的缩影。在告别高速增长的时代，如何在债务重压下实现稳健转型，成为摆在所有房企面前的共同命题。对于荣盛发展而言，这场化债大戏远未落幕，其最终能否走出困局，不仅取决于财技的高低，更取决于其能否真正回归商业本质，重建可持续的经营模式。
（来源：鲁观天下）
