青岛国恩科技股份有限公司（002768.SZ，下称“国恩股份”）10月12日晚披露公告，公司于10月11日与赖明贵、四川中氟能新材料科技有限公司（下称“中氟能”）签署股权收购协议，拟以现金15.04亿元收购中氟能80%股权。交易完成后，中氟能将成为国恩股份的控股子公司。
国恩股份表示，本次收购旨在推进“高端化、平台化”发展战略，拓展化工新材料领域的产品品类。中氟能核心产品包括六氟化硫（SF6）、四氟化碳（CF4）和三氟化氮（NF3），广泛应用于高压电力设施、先进制造、显示面板等领域。
值得关注的是，标的公司估值增值率较高。根据公告，截至2026年7月31日，中氟能股东全部权益评估值为18.83亿元，较账面净资产6.28亿元增值约12.56亿元，增值率为200.07%。经协商，交易双方确定中氟能整体估值为18.8亿元，对应80%股权交易价格为15.04亿元。
业绩方面，中氟能2025年实现营业收入3.77亿元、净利润7121.03万元；2026年1—7月实现营业收入3.38亿元、净利润6591万元。
根据协议，赖明贵承诺，中氟能2026年至2028年净利润分别不低于1.1亿元、1.3亿元和1.6亿元，三年累计不低于4亿元。若未达到约定业绩条件，交易对方需承担现金补偿责任；在特定情形下，国恩股份还可要求交易对方回购标的股权。
国恩股份也在公告中提示了多项风险。公司称，中氟能成立时间较短，2025年以来收入和利润规模大幅增长，但随着现有产能和产销量逐步释放，其经营业绩将趋于平稳，“无法维持长期高速增长”。此外，标的公司部分规划项目的建设进度、技术稳定性及市场消化能力存在不确定性。
法律纠纷同样值得关注。公告显示，2026年1月，昊华气体有限公司起诉中氟能、赖明贵及3名员工侵犯商业秘密；2026年4月，中氟能又就商业诋毁事宜提起民事诉讼，两起诉讼目前均在审理过程中。交易协议约定，标的公司及员工在交割日前和业绩承诺期内，因侵犯商业秘密、违反竞业限制或知识产权争议等造成的相关实际经济损失，由交易对方承担。
资金压力也是此次收购的一项考验。国恩股份表示，本次交易资金主要来源于自有资金和自筹资金，大额现金支出将对当期现金流产生较大影响。
与此同时，公司还在推进多项投资。公告显示，国恩股份算力业务处于发展初期，股东会已审议通过为算力业务提供不超过150亿元的担保额度；此外，PEEK项目、航空级亚克力玻璃项目等仍需持续投入资金。
国恩股份提醒，本次收购与前期各项投资同步推进，可能对公司整体流动性产生不利影响。
（财经研究员/闻一方 来源：经济导报）
