工业硅、有机硅“双龙头”企业——合盛硅业股份有限公司（603260.SH，下称“合盛硅业”）一笔40亿元公司债融资计划近日终止。
上交所信息显示，合盛硅业2025年面向专业投资者公开发行公司债券项目状态2026年5月21日更新为“终止”。该项目于2025年6月11日获得受理，拟发行规模40亿元，承销商为中信证券股份有限公司。
从此前披露的审核反馈意见来看，监管层对公司短期偿债压力、债务扩张速度、持续大额资本开支以及利润下滑等问题进行了连续追问。
上交所发问：仅靠自身经营，能否偿还债券？
合盛硅业曾于2025年6月13日公告称，公司向专业投资者公开发行公司债券申请已获上交所受理。
根据上交所2025年6月25日对于合盛硅业面向专业投资者公开发行公司债券并上市申请文件出具的审核反馈意见，截至2024年末，合盛硅业货币资金余额为17.91亿元，而“一年内到期的有息负债余额为157.98亿元，占有息负债的比例为45.20%”。
与此同时，公司2022年至2024年有息负债余额年均复合增长率达到39.03%。
对此，上交所要求合盛硅业结合经营活动现金流净额、可供变现资产等因素，“补充说明自身是否存在较大短期偿债压力”。
监管层还进一步追问，公司债券存续期内，“在不考虑公司债券滚动续作的前提下，仅依靠自身经营能否支持本次公司债券偿还”。
这也意味着，监管已直接关注公司是否存在对持续融资、“借新还旧”的依赖。
净利三连降，资本开支压力受关注
除了债务问题，监管还重点关注公司近年来的大规模投资扩张。
审核反馈意见显示，2022年、2023年和2024年，合盛硅业投资活动现金流量净额分别为-121亿元、-184亿元、-44亿元，主要原因是“购建光伏业务的固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较大”。
上交所要求公司补充披露主要投资项目的总投资金额、已投资金额、施工进展、产生收益金额等信息；若涉及停产停建，还需说明具体原因。
监管同时要求说明，“有关资本支出是否对自身偿债能力构成重大不利影响”。
此外，根据审核反馈意见，合盛硅业2022年、2023年和2024年归属于母公司所有者的净利润分别为51亿元、26亿元、17亿元，呈现逐年下降趋势，主要原因系“工业硅和有机硅等产品价格波动”。
对此，上交所要求公司结合工业硅、有机硅价格、市场供需状况以及上下游价格变化，对利润波动进行解释，并说明“上述业绩波动是否对自身偿债能力构成重大不利影响”。
募集说明书显示，合盛硅业主营工业硅、有机硅及多晶硅等硅基新材料产品，公司称自身是“我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一”。
此次拟发行的40亿元公司债，原计划“全部用于补充本集团日常生产经营所需流动资金”。
截至目前，合盛硅业并未对上述审核反馈意见进行回复，而该笔40亿元公司债项目状态已更新为“终止”。
（记者/孙罗南 来源：经济导报）
