在全球造纸行业步入深度周期性调整的当下，行业巨头山东华泰纸业股份有限公司（以下简称“华泰股份”）于1月30日正式发布了其2025年度业绩预亏公告。
这份公告不仅揭示了过去一年宏观环境与行业波动给企业带来的挑战，更在字里行间透露出一家老牌纸企在逆境中自我革新、蓄势待发的战略定力。
作为国内造纸行业的排头兵，华泰股份在投资者互动平台上密集回应市场关切。从AI数智化应用到化工新材料布局，从70万吨浆项目的产能爬坡到股价破净后的市值管理，每一个回复都映射出公司试图在行业承压期实现“降本、提质、增效”的雄心壮志。
透视业绩波动，理性看待“预亏”背后的账面逻辑
根据财务部门的初步测算，华泰股份预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现-5,000万元到-7,000万元的亏损；扣除非经常性损益后的净利润则预计在-1.25亿元至-1.45亿元之间。对比上年同期盈利3,616.19万元的成绩，这一波动无疑触动了市场的神经。
从前三季度的业绩来看，华泰纸业累计营收为94.81亿元，同比减少1.49%；归母净利润为7258.66万元，同比大幅减少56.68%；扣非净利润为4074.64万元，同比锐减74.39%。由此可见，第四季度的亏损额至少达到了1.2亿-1.4亿元之多，这与造纸行业第四季度的向上态势形成鲜明对比。
然而，剥开数据的外壳，我们会发现亏损并非系统性溃败，而是“行业周期、项目周期与财务审慎”三重因素叠加的结果。
首先，2025年全球纸品市场供需关系发生阶段性位移，受产品售价跌幅大于原材料降幅的影响，公司整体毛利率不可避免地出现了收缩。
其次，也是最关键的一点，华泰股份斥巨资投建的70万吨化学浆项目在2025年进入了投产初期。对于这种大体量的工业项目，产能爬坡与工艺磨合是必须经历的阶段，自产浆的规模效应尚未能完全对冲前期的固定资产折旧及财务支出。
此外，出于审慎性原则，公司对部分应收款项和存货计提了减值准备，这种“彻底清扫屋子”的做法，虽然在短期内压低了账面利润，却为2026年的轻装上阵打下了坚实基础。
核心项目落地，构建“浆纸一体化”的核心壁垒
尽管短期报表受压，但华泰股份的长期逻辑正在因核心项目的投产而变得愈发清晰。2025年11月27日，日照华泰15万吨高透伸性纸项目正式投产。在新品发布会现场，公司便与包装材料、文体用品等领域的领军企业签订了战略合作协议。这种“未产先售”的盛况，证明了公司在高附加值特种纸领域的极强话语权。
更为市场所关注的是70万吨化学浆项目的战略地位。长期以来，造纸行业的盈利能力受制于海外木浆价格波动。随着该项目的稳步达产，华泰股份的木浆自给率将实现质的飞跃。虽然公司并未对外界传闻的“年降本8亿元”给出定论，但其对原材料成本的压降作用已是板上钉钉。
配合日照华泰30万吨特种浆纸项目的推进，华泰股份正在构建一个“自产浆+高端纸”的闭环。
在“以纸代塑”的环保大背景下，高透伸性纸等高端产品将与自产浆形成成本耦合，成为公司未来业绩反弹的“核动力”。
从制造到智造，数智化与绿色低碳的双轮驱动
在投资者互动中，华泰股份展现出了极强的“数智化”基因。作为国内荣获国家科技进步奖最多的造纸企业（累计7项，含1项一等奖），华泰并未止步于传统制造。公司近三年研发投入近8亿元，将目光投向了造纸行业“产业大脑”。
通过数字化工具优化生产运营、供应链管理，华泰正在将繁杂的造纸工艺转化为精准的数据流。这种转型带来的直接效益就是生产效率的提升与精细化管理能力的增强。与此同时，公司积极布局化工新材料领域，试图打破单一业务结构，通过“传统化工+高端新材料”的双引擎，寻找第二增长曲线。
在绿色低碳方面，华泰股份同样走在行业前列。从废渣污泥焚烧发电到在建的分布式光伏项目，公司正通过技术手段不断压降碳排放指标。目前，这些指标已积极参与国内碳市场交易。未来，随着碳捕集与资源化利用技术的完善，碳资产有望从成本项转变为公司的溢价项。
真金白银的回馈，用诚意提振资本市场信心
面对股价长期破净的尴尬局面，华泰股份管理层给出的答案是“长情的陪伴”与“真金白银的支持”。
数据是最有力的证明：上市以来，公司累计分红高达26.43亿元。尤其在近三年，分红占比竟然达到了惊人的93.21%。
在2025年推出的新三年股东回报规划中，公司明确现金分红与回购资金合计将不低于当年净利润的30%。
更为罕见的是，华泰股份的控股股东自上市以来未曾减持一股，高管团队2015年增持的股份至今仍牢牢握在手中。2025年，公司再次推出《估值提升计划》，已完成1亿元股份回购及控股股东7,543万元的增持。这种与投资者“同呼吸、共命运”的态度，在当前的A股市场显得尤为珍贵。
静待花开，2026年的翻身仗怎么打？
展望2026年，华泰股份已定下了清晰的作战图：全力满产，推动70万吨浆项目与日照华泰30万吨项目全面达效，释放规模效应，平摊折旧成本。培育增长，化工新材料板块提速，形成新的利润支撑。精细运营，深化“产业大脑”应用，优化财务结构，全面提升综合盈利能力。
亏损是暂时的窗口期，而产业竞争力的重塑则是持久的价值链。对于华泰股份而言，2025年是投入的一年、蛰伏的一年，更是为下一个辉煌十年筑基的一年。
当自产浆的优势全面显现，当高附加值纸种占据市场，当数智化工厂全面运转，华泰股份的估值回归或许只是时间问题。
（文/陈知跃，来源：全球印刷与包装工业）
