美油再次创造了历史。4月21日凌晨，NYMEX WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。
与此同时，6月交货的WTI原油期货价格也大幅下跌超15%，收于每桶20.43美元。WTI 05与06合约价差超过50美元/桶，也创下了历史纪录。此外，ICE布伦特原油06合约报价25.57美元/桶，跌幅也超过8%。记者了解到，这是自1983年纽约商品交易所NYMEX原油期货上市以来，录得的最低石油价格。记者了解到，油价负数并不是买油倒贴钱，而是意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。
此外，在需求低迷、库存高企之下，5月合约创出“负油价”之后，投资者对6月交货的原油会否重走5月合约的“老路”也心怀担忧。
为什么暴跌的是5月美油？
对于为何出现负油价，隆众资讯副总经理闫建涛解读认为，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。
根据相关交易规则，美国WTI原油5月期货将于当地时间今日交付。新冠疫情持续，美国大部分地区的市场处于停滞状态。这批期货为数不多的买家只有炼油厂、航空公司等“刚需”实体企业。但由于此前原油“价格战”带来的产能急速膨胀，全球原油库存将在5月达到最大产能。超低的油价，停滞的市场，已经使得炼油厂“越采越亏”，航空公司“买了也没法用”。
疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。
至于为何5月美国原油周一如此暴跌，此前有评论称，在5月合约到期前有一系列消息冲击了市场，包括国际能源署（IEA）上周预计，今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日，4月的需求将同比减少2900万桶/日，降至1995年以来低谷。美国能源信息署（EIA）上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。
这些数字意味着，贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。对交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能去库欣找到储油空间。5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。
历史会否重演？
5月合约创出“负油价”之后，投资者对06合约是否将重走05的老路忌惮不已。这也成为当下市场最关心的一个问题。朱光明对记者表示，后市应该关注需求端何时恢复以及美国是否会增加战略储备库等问题。
需求端何时恢复？朱光明分析道，面对新冠疫情，欧美和中国采取了截然相反的做法。中国的保守策略是舍弃第一季度经济，在严控疫情之后再重启经济，这类似于短痛的做法；而欧美在疫情出现拐点之后便重启经济，两者并行，类似一种长痛的做法。朱光明认为，欧美国家目前已经在为重启经济做准备，一旦重启之后，加之释放的大量现金支撑，报复性消费会出现。
业内人士普遍认为，WTI05合约出现历史性负值，主要的原因是最后交易日临近交割，对于多头而言，交割面临高昂的物流和存储费用，选择平仓显然比交割更划算，因此不断平仓离场导致。
据此，朱光明认为，另一个关注的点应该是美国是否会增加战略储备库的问题。“增加战略储备库，一方面可以增加购买需求，另一方面可以增加库容，存储更多原油，以缓解当前无处可存油且存储费用过高的问题。”
值得注意的是，此前，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国们最终就联合减产达成一致。根据协议，这次减产采取递减式，分为三个阶段：自5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；自7月1日至12月减产770万桶/日；自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。调整的基准是2018年10月的产量。协议有效期至2022年4月30日，但将在2021年12月重新核定。
朱光明海认为，除了美国市场的情况，对于沙特与众多产油国而言，特朗普更是在无奈之下宣称暂停进口沙特原油。OPEC+产油国减产将从5月1日开始执行，被动减产已经在路上，更多的产能退出之后，原油市场将会重新平衡。
与朱光明观点不同，李婉莹表示，6月合约将会在5月19日到期，届时疫情拐点若仍未出现，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本展仓”和“实物交割”两难困境。
李婉莹分析称，5月份，各大产油国即将开始联合减产，但从最近两次能源会议来看，产油国内部的分歧与竞争依然明显，让市场再次担忧OPEC+的减产实际落地情况。此外，以活跃油井产能去化一半来计算，美国原油产量或下降200-300万桶，即便叠加OPEC+的减产努力，仍旧难以对冲需求阶段性下滑2000-2500万桶/日带来的负面影响。因此，李婉莹表示，疫情仍处发酵期，目前美欧部分国家准备复工复产，但对需求端的提振将呈现滞后性，对未来一个月的油市持谨慎悲观态度。
王笑也认为，当前05合约面临的问题如果在06合约交割前(将在10天内进行结算)仍未能够解决的话(胀库、需求极差)，那么06合约也将面临当前05合约暴跌的风险。
负油价能让加油变成倒贴钱吗？
记者了解到，虽然凌晨的WTI5月合约出现了负数的报价，但在盘后交易中，该合约的价格已经恢复到正数。截至发稿时，WTI5月合约已较收盘时大幅上涨超100%，报收每桶2.2美元。
5月的合约一片惨淡，但目前WTI6月期货合约的价格依旧维持在每桶20美元左右。另一方面，国际原油市场的另一大基准，布伦特原油的价格同样稳定在25美元左右。不少交易员指出，当前市场对油价的预期相对稳定，5月的交割或许暂时只是一个相对极端的“特例”。
即使不是“特例”，WTI报价并非基准油价而是期货价。期货价格可以反映原油的价格的趋势，但与普通市民日常使用的成品油价格其实没有直接的关联。此外，根据我国《石油价格管理办法》，国内成品油价格设立了“地板价”——国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于了40美元/桶，国内油价将不做调整。
负油价面前谁最慌？
记者了解到，在原油价格历史性地转为负值后，作为此前“价格战”发起国的沙特方面已经开始考虑尽快削减石油产量。根据此前石油输出国组织及其产油盟国（OPEC+）敲定的协议，沙特将从5月1日开始每天减产970万桶。这已然是史上最大规模的减产。
对于企业来说，当前的油价对美国能源企业几乎是“灭顶之灾”。本月，美国大型页岩油开采企业惠廷石油已宣布破产重组。
著名能源业咨询公司Rystad Energy此前曾警告，超低的原油价格足以让美国油企“全军覆没”。超过100家美国公司中，能做到盈利的只有埃克森美孚、雪佛龙等5家企业。而当时，他们给出的最低盈利标准线是——油价31美元。
如今是抄底好时机吗？
东海研究所高级能化分析师李婉莹表示，从沙特开打“价格战”伊始，布油从50多美元回落至30美元，能化市场就普遍蔓延抄底情绪。主要逻辑在于，20到30美元的油价处于历史低位，即便回落空间有限，而未来需求恢复后，油价重心一定能够回到疫情开始前的水平，即50到60美元。放到长周期看，逻辑本身并无太大矛盾，但问题在于，落到交易上，投资者必须考虑几个问题：如何选择“抄底”工具；如何界定时间周期。
李婉莹认为，近期来看，各大产油国即将开始联合减产，OPEC+预计贡献970万桶/日的份额，不过最近两次能源会议也体现出产油国内部的分歧与竞争。沙特公布的最新OSP并未调高欧亚两地的报价，这也就意味着该国并没有放弃竞争亚欧市场份额。俄罗斯方面也调低原油出口税费，因此市场担忧OPEC+的减产实地落地情况。
当前的原油市场依然有许多不确定因素，供给端的“价格战”能否如愿偃旗息鼓，需求端的市场能否早日走出新冠疫情的阴霾。这些问题仍然处于无人能够解答的状态。
市场对未来一个月的油市持谨慎悲观态度。6月合约将会在5月19日到期，届时疫情拐点若仍未出现，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本展仓”和“实物交割”两难困境。
澳新银行高级商品策略师Daniel Hynes指出，即月合约通常在临近到期时和现货价格趋同。只希望交易纸质合约、不愿交易现货的交易者会抛售5月合约，转而购买6月合约。但还在需求崩溃以及储油缺乏的冲击下，当前现货价格特别疲软，这可能是5月合约相较6月价差明显扩大的原因。Hynes预计，未来一个月左右，即月合约与现货的价差可能仍承压。
Rystad Energy的石油市场主管Bjornar Tonhaugen评论称，全球供需失衡的问题已经开始真正反映到油价中。相比需求，产油还未受破坏，储存量与日俱增。
RBC Capital的大宗商品策略全球主管Helima Croft评论称，目前没有发现油市的供应过剩近期有任何缓解，仍很担心近期油价前景。
会否波及国内市场？
那么，外盘原油如此极端的暴跌会否波及国内上海原油市场？
记者注意到，4月21日早上开盘，上海原油期货跌3.95%，报开233元/桶，截至发稿，最低下探至229.4元／桶，并未出现较大跌幅。
王笑对记者表示，外盘原油暴跌短期内对上海原油影响有限，上海原油市场并未如WTI一样拥挤。但他也提醒，在上海原油及其他的能源化工品种上也看到了同样的胀库风险，这种风险被触发的可能性在增加。
李婉莹认为，“负油价”显示出当前油市疲弱的基本面，对内盘能化品种影响偏空。据其介绍，近期上海油市场调整仓储费，且伴随海运费回落，内外盘价差将进一步压缩，近月合约下行压力增大，近远月价差走阔。“建议投资者不要轻易尝试‘抄底’，合理控制仓位，未来需要重点关注各国复工情况与疫情发展。”
王笑也表示，目前能化市场随着上游原油期货及现货定价的混乱，导致市场的波动巨大且纷杂，建议投资者谨慎参与市场，更加深入的了解市场交易规则和交易逻辑，同时理性选择交易工具对自己的交易头寸进行保护，理智看待市场的变化。
