6月24日，港股上市创新药企药捷安康-B（02617.HK）股价再度下跌11.11%，报收于10港元，总市值回落至41亿港元。至此，这家上市未满一年的生物科技公司，在270天内完成了从巅峰近2700亿港元到不足50亿港元的极端市值缩水，较历史高点回撤幅度超过98%。
药捷安康全称为药捷安康（南京）科技股份有限公司，2014年在南京江北新区生物医药谷成立，核心业务聚焦肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的小分子创新药研发，核心产品替恩戈替尼是一款针对FGFR抑制剂耐药胆管癌的多靶点激酶抑制剂，已获国家药监局突破性疗法认定、美国FDA快速通道及孤儿药资格，其针对胆管癌的上市申请于2025年12月获CDE受理并纳入优先审评，预计2026年内有望获批上市。
公司于2025年6月23日正式登陆港交所，IPO发行价为13.15港元，全球公开发售股份仅1528.1万股，占总股本比例不足4%。上市初期股价走势平稳，2025年9月被纳入港股通标的后，受极低流通盘叠加南下资金涌入影响，股价快速拉升，短短三个月内较发行价暴涨超50倍，盘中最高触及679.5港元，巅峰总市值逼近2700亿港元，成为彼时港股18A板块的热门标的。
但高位行情并未持续，股价自2025年9月下旬开始进入长期下行通道，至2026年6月23日开盘后大幅跳空跳水，当日最终收跌59.71%，报11.25港元，总市值仅余45.89亿港元。
对于本次股价异动，市场主流分析认为多重因素共同推动了本轮大幅下跌。
首先是大额限售股解禁的冲击，6月22日公司上市满12个月，大股东锁定期正式届满，本次解禁股份规模约3.82亿股，占总股本比例超90%，几乎实现全流通，市场提前形成强烈的减持预期，直接引发资金恐慌性抛售。
其次是前期炒作泡沫的估值回归，上市初期公司实际可流通H股占比不足2%，供需严重失衡催生了脱离基本面的极端高估值，随着解禁临近，估值快速向未商业化的临床阶段药企合理水平回归。
此外，核心产品尚未正式上市，公司暂无稳定商业化营收，长期依赖融资维持研发投入，基本面支撑力度不足，也加剧了市场的谨慎情绪。
值得关注的是，上市未满一年，药捷安康已连续完成三次折价配售募资，配售价持续走低。2026年1月，公司以每股92.85港元完成首轮配售，净募资1.9亿港元；同年4月，以每股57.03港元完成第二轮配售，净募资2.82亿港元；5月又以每股40.83港元完成第三轮配售，净募资1.52亿港元。三轮配售合计净筹资6.24亿港元，规模已远超IPO阶段1.61亿港元的募资净额，且每轮配售价较前一轮均出现大幅下滑，持续向市场传递出资金面承压的信号。
从最新公开的财务数据来看，2023年至2025年公司连续三年录得净亏损，三年合计亏损规模达9.14亿元，2025年末现金及现金等价物约4.15亿元，按照当前每年近3亿元的研发投入速率，现金储备仅可维持约一年半的运营需求。
股权结构方面，公司当前总股本约3.97亿股，实控人吴永谦通过直接持股加两个员工持股平台间接持股的方式，合计支配超31%的股份，多家Pre-IPO基金、地方国资产业基金分列前十大股东。
（记者/赵帅 来源：经济导报）
