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并购引发“消化不良” 母公司深陷债务危机——“中国的LVMH”如意集团2019年营收下滑 净利腰斩

来源: 文化视界 2020-05-29 10:47:53
  2019年10月10日,国际评级机构穆迪下调如意科技评级,国内的中证评级紧接着也于2019年10月18日下调其评级,理由是“财务政策较为激进”、“关联关系较为复杂,整体财务透明程度一般”。

  如意集团(002193.SZ)正在经历一段“不如意”的日子。该公司5月27日晚间发布2019年度业绩报告,其中营收下滑13.39%至11.50亿元,净利润腰斩至0.48亿元;截至该年度年末,其总资产为48.89亿元。

并购引发“消化不良”   母公司深陷债务危机——“中国的LVMH”如意集团2019年营收下滑  净利腰斩

  事实上,不仅如意集团业绩下滑,其母公司山东如意科技集团有限公司(下称“如意科技”)也陷入债务危机中。据了解,靠面料生意起家的如意科技近年来通过“买买买”的方式,扩充服装及资本市场版图,而不断收购外资品牌的扩张方式,令外界称其为“中国的LVMH”。只不过,外资品牌的中国化并不容易,如意科技收购的多家品牌出现亏损,入不敷出的收购也令其蒙上债务阴影。

  鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄在接受财联社记者采访时指出,如意本身做面料起家,没有品牌经营和市场营销的经验,过去对接的主要是企业客户,运营品牌面对的市场和用户与其主业相差较多。“该公司如今最应该做的,是回归主业,抛弃其并不精通的国际化运营业务,获得资金运转,在面料行业加大生产研发,做回老本行。”

  母公司深陷债务危机

  如意集团在财报中透露,截止到报告期末,经营活动产生的现金流量净额出现负值,约为-2.32亿元,同比下滑351.75%,所以,集团决定2019年度不进行利润分配。“不派发现金红利,不送红股,不以资本公积金转增股本,公司的未分配利润结转以后年度分配。”

  与财报同时发布的,还有其持股5%以上股东股份被冻结的公告。该公司表示,其持股5%以上股东山东如意毛纺集团有限责任公司(以下简称“毛纺集团”)持有的公司215万股股份被冻结,占后者持股比例的5.11%,原因是因历史遗留的政策性贷款问题产生的债权债务纠纷。

  天眼查数据显示,如意集团控股股东为如意科技,持股比例为23.12%;毛纺集团为持股16.07%的二股东。而如意科技控股股东为北京如意时尚投资控股有限公司,实际控制人为邱亚夫。

  值得一提的是,除自身业绩下滑和二股东部分股权被冻结外,如意集团大股东也面临着严重的债务危机。2019年10月10日,国际评级机构穆迪下调如意科技评级,国内的中证评级紧接着也于2019年10月18日下调其评级,理由是“财务政策较为激进”、“关联关系较为复杂,整体财务透明程度一般”。

  此外,以色列男装制造商Bagir在今年2月份对外声称,如意科技未能兑付2017年收购Bagir应付款的剩余100万美元款项;日本服装巨头Renown在3月份发布公告称,未能从如意科技收回53亿日元(约合人民币3.4亿元)未偿债务。

  “接下来的战略重点将集中精力完成近年的债务偿还。我们将推动企业在上证A股、日本东交所、泛欧交易所三个证券交易市场上市融资,来解决债务问题。”如意集团董事长邱亚夫曾在接受媒体采访时表示。

  在业内人士看来,如意科技的债务危机,正是由于近年来不断收购外资品牌所致。“该公司收购的大多是国外三四线品牌,企业本身就面临很大的问题。”程伟雄告诉财联社记者,“如意靠面料生意起家,本质上是一个生产型企业,自身没有培育品牌的经验。近年来不断收购国外品牌,扩张过快、延伸太广。靠贷款和当时金融政策的宽松买了一堆品牌,之后却没有合适的团队、人才和经验去做运营。”

  “如意的主业优势是纺织行业,对奢侈品牌的运营相对薄弱,通过大量并购实现撒网式扩张,有种赌博押注的感觉,倒不如专注于一个品牌的深度重塑,长期发展才有未来。”中国服装圈创始人冯晓凯表示。

  “国外品牌在品牌创意、产品研发方面具备优势,但在年轻化、新市场开发方面仍有缺陷,如意恰恰也没有这种能力。”程伟雄说。

  并购引发的“消化不良”

  对于外界因其大举并购扩张市场的模式,将其冠以“中国版LVMH”,邱亚夫予以否认,并表示,“如意发迹于传统纺织制造业,所以不论是企业并购还是开拓新业务,主要考虑的是以下三个战略发展重点:高科技面料、自动化生产和时尚品牌经营。”

  资料显示,Renown是如意科技收购的第一个外资品牌,而今年5月15日,前者正式申请破产保护。据日本媒体报道,Renown目前背负着1.29亿美元的债务。

  自2010年收购Renown后,如意科技接连将法国时尚集团SMCP、英国风衣品牌Aquascutum(雅格狮丹)、香港利邦控股及美国英威达旗下著名莱卡面料业务等收入麾下。

  资料显示,利邦控股在经历多年亏损后,刚刚在2019年实现扭亏为盈;业绩一直较为稳定的SMCP在今年3月份表示,受新冠肺炎疫情影响,集团的销售和盈利受到一定冲击。而如意科技在今年2月确定收购的瑞士皮具品牌Bally,因财务问题至今未完成交易。

  “目前集团海外收购的快速扩张阶段已经过去,接下来的重点将是实现品牌之间的内部整合。”邱亚夫对外表示,作为传统的纺织制造公司,如意只为旗下时尚品牌提供战略上的协助,如帮助它们与阿里巴巴、京东、寺库网等电商平台建立业务往来,而不会插手干涉品牌运营、创意想法等。

  对此,业内人士提出质疑,认为海外并购恰恰需要中国企业的运营能力。“中国品牌并购海外品牌,特别是定位奢侈品牌的,若要取得一定的成果,最重要的是要舍弃固有运营思维,独立建立体系机制,形成全新的模型及符合品牌文化的管理,只有如此才能将文化、理念、调性完全不同的品牌与自有品牌区分,实现错位优势。”冯晓凯说。

  其实,中国服装品牌海外并购案例并不少见。如安踏收购斐乐后,斐乐业绩一直处于增长状态,也为前者贡献了业绩增长点;但收购亚玛芬后,后者业绩表现并不理想,甚至导致安踏负债率增加,最终安踏出售了部分亚玛芬股权。

  对此,服装行业分析师马岗向财联社记者指出,并购本身风险比较大,海外并购风险更大。“好的企业通常不会主动出售,而海外企业的团队、管理风格、供应链、营销体系和本土团队有较大区别,融合难度也大。”

  “中国企业能否运营好海外品牌,关键在于有没有中国视角,品牌有没有辨识度,以及能不能符合中国消费者偏好。如果品牌本身在中国没有辨识度,这对经营企业来讲是极大的挑战。”东亚前海证券有限公司跨境并购业务主管荆健表示。

  他认为,中国买家对海外市场和渠道特点不是很熟悉,可以选择和并购基金合作,企业负责开拓品牌在中国市场的认知度。“并购时,海内外评估企业指标不太一样,中国主要是看净利润,其实,如果经营现金流较为健康,只是杠杆高引起净利润低,那也是值得并购的标的。”(财联社 鲁佳乐)

[ 责任编辑:徐鹏程 ]

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