华熙生物（688363.SH）正式进军玻尿酸食品领域。
2021年1月24日晚，玻尿酸龙头企业华熙生物发布公告称，申报扩大透明质酸钠（即“玻尿酸”）适用范围在2021年初已经获得批准，其可应用于部分普通食品添加。基于行业政策的变化，公司将推进玻尿酸食品业务。
2021年1月25日，受此消息影响，华熙生物在二级市场以198.90元/股收盘，收涨3.59%。但随后，玻尿酸食品的安全性、功效性等受到外界质疑。与此同时，据央视财经报道，华熙生物的韩国合作方美得妥于近日被吊销产品许可，这意味着华熙生物的瘦脸针业务或被迫叫停，公司股价开始下滑。截至2021年1月28日，华熙生物股价跌至179.90元/股。
“华熙生物作为玻尿酸原料企业，如果仅仅以原料为核心经营，其附加值太低，会致其利润单薄。因此，华熙生物一直在做‘玻尿酸+’的布局。但公司进军玻尿酸食品领域是机遇和风险并存，未来成效如何存在很大的不确定性。”北京京商战略研究院院长赖阳告诉记者。
玻尿酸食品是智商税？
华熙生物的玻尿酸产品目前尚未正式上市，但其热度居高不下。
据记者了解，华熙生物推出国内首款玻尿酸食品“黑零”，“黑零”在未来将推出“透明质酸白芸豆纤体咀嚼片、透明质酸GABA舒眠抗衰软糖、透明质酸GABA叶黄素酯脑活力UP明目软糖、透明质酸西洋参饮、透明质酸胶原水光饮、透明质酸GABA胶原燕窝饮”等六款产品，其主要功效为健康瘦身、安眠舒压、护肝养胃、美白抗氧化等。
对于华熙生物进军玻尿酸食品领域的原因，赖阳表示，在玻尿酸原料或者医美领域，华熙生物都面临着强大的竞争对手，有大量的专业机构拥有自己的渠道和客户群，但在玻尿酸食品领域，国家政策刚刚放开，市场相对空白，加上华熙生物自身能够提供原料，所以公司选择进入这个蓝海。
“能吃的玻尿酸”虽然引来不少关注，但作为功能性产品，玻尿酸食品的最大宣传点就是具有美白美颜、瘦身等功效。与外服不同，玻尿酸食品目前在国内并不普遍，其究竟有几分功效仍是消费者心中的疑问。
此前，湖南省疾病预防控制中心对由华熙生物生产的食品级透明质酸原料HAPLEX Plus进行试验显示，透明质酸能够增加皮肤水分，且具有抗氧化功效。但华东理工大学食品科学与工程系教授刘少伟告诉记者，实际上玻尿酸食品基本没什么太大功效。
“玻尿酸作为一种含糖物质，人在服用产品之后，它到身体里面要进行新陈代谢，就像原来胶原蛋白食品一样，蛋白质先消化成氨基酸，而玻尿酸要先在人体内参加糖循环，所以不可能具有像外服一样的效果，现在也没有有力的证据证明它的作用，更多的还是商家的噱头。”刘少伟分析道。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，透明质酸应用于食品，在国外已是非常普遍，而我国本身也是其原料的出口大国，此次获批有利于中国整个食品产业结构的提升。但在功能性作用方面，玻尿酸主要是改善食物的口感，是食物升级的一个工具，其美白、瘦身等功效应该不太明显。
除了其功效性被质疑，玻尿酸食品的安全性也成为关注的重点。
记者发现，早在2008年，国家卫生部批准玻尿酸作为一种新资源食品用于保健食品。但如今其范围扩大到普通食品，意味着缺少蓝帽子的约束，其生产标准也与以往不同。
对于公司的玻尿酸产品何时上市，如何保障其安全性、功效性如何等问题，记者联系到华熙生物品牌部和董秘办公室，但截至发稿，并未受到对方的回复。
针对安全性问题，刘少伟告诉记者，现在国家政策将其范围扩大到普通食品，这意味着玻尿酸食品可以按照普通食品标准生产，这对生产企业来说更加容易，同时还可以将其作为宣传点。玻尿酸食品如果是达到食品级的话，安全性方面的问题不是特别大。因为玻尿酸本质上就是一种含糖的物质，作为添加剂相当于就是在食品里面添加的一个糖类。
但赖阳认为，除了食品的安全以外，华熙生物进军玻尿酸食品领域属于跨界经营，加上食品领域经营的方式、渠道以及对口感的要求，华熙生物在技术研发和营销上都面临着很大的难度。这不是简单找个食品厂家合作就可以做起来的，还需要一定的技术含量去保证其产品各方面都能够得到消费者的认可，不然可能出现后来居上的情况。
事实上，华熙生物的研发投入一直备受质疑。
财报显示，2016~2018年，华熙生物的研发费用分别为2396.3万元、2571.85万元以及5286.59万元，占总营收的比例均不及5%。2020年三季报显示，华熙生物的研发投入为9551万元，占营业总收入的5.98%。
而对比同行，昊海生物同期研发投入为8412万元，占比9.43%；爱美客研发投入为3305万元，占比7.15%。
“内忧外患”
玻尿酸行业竞争加剧的同时，华熙生物却是“内忧外患”。
近日，华熙生物的韩国合作方美得妥旗下三款肉毒毒素产品全被吊销许可。据记者了解，华熙生物与美得妥成立合资公司，双方各占50%股权。与美得妥公司的合作，被外界看做是华熙生物从原料到医美生态链战略转型的重要一环，但此时美得妥产品许可被吊销，让华熙生物拓展瘦脸针业务的计划蒙上阴影。
此事件对于华熙生物的具体影响尚未有明确体现，但是公司业绩的疲软已早有显现。记者注意到，华熙生物的整体净利率出现了六连降，由2019年二季度的32.69%降至27.38%。同时，在营收逐年增长背后，其增速已经出现明显下滑。2020年公司前三季度扣非净利润3.74亿元，同比下降9.36%，其营收增速为23.96%，去年同期为48.97%，同比下滑25%。
安徽创领化妆品科技有限公司高级产品经理、石油化工科学研究院副研究员孙言表示，虽然玻尿酸在某种程度来说短时间具有不可替代性，但却有发展瓶颈。随着其他企业的技术逐渐成熟，标杆企业的产能不断扩大，玻尿酸仅仅作为化妆品原料销售，其利润率不会太高。而且这个行业的利润泡沫很大。
事实上，华熙生物显然也意识到这一点，近年来公司一直推动“玻尿酸+”业务进行转型升级，但目前成效并不显著。
据记者了解，华熙生物此前推出了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活整体四大功能性护肤产品，还联合故宫推出口红等，但护肤品收入的增长并未给公司的整体营收带来大幅提升，反而销售费用却在不断攀升。财报显示，公司2020年前三个季度销售费用达到6.454亿元，同比增长98.04%，占营收比例为40.4%。而2019年公司旗下的功能性护肤品板块收入为6.34亿元。
此外，华熙生物还面临着产能接近瓶颈的困扰。记者注意到，华熙生物此前在公告中提到，公司透明质酸原料、针剂类医疗终端产品、次抛原液的产能利用率分别达到87.75%、94.78%和80.43%，已接近饱和状态，难以满足公司未来发展的业务需求。
与此同时，华熙生物还面临着越发激烈的行业竞争。作为“玻尿酸第一股”，华熙生物曾凭借玻尿酸概念备受关注。但在华熙生物上市后不久，同为玻尿酸原料商的昊海生物与爱美客也相继进入资本市场，并得到资本青睐，比如爱美客，自发行价118.27元/股，上市首日以340.10元/股的高价收盘，涨幅高达187.56%。而值得一提的是，相比爱美客超过90%的毛利率，2019年华熙生物的毛利率仅为79.66%，与昊海生物接近。
“不打造高技术性、高质量产品的必然结果就是利润不断下降。华熙生物未来需要去做一些差异化的产品和高附加值的产品，避免一味地去跟竞争对手拼性价比。华熙生物现在做玻尿酸食品也是想做高附加值产品，但是公司的食品业务仍处于发展初期，受竞争情况、客户接受度、营销力度等因素的影响，最终能否支撑它的发展还不确定。”赖阳说。（来源：中国经营报 许礼清 孙吉正）
