疫情之下，物业股迎春风，2月大部分物业的股价涨幅在20%以上。
碧桂园服务不止于此，碧桂园服务执行董事兼总经理李长江言语透露出碧桂园服务2019年业绩犹如“春风十里”，“相信今天的答卷能令投资者、股东满意。”
反馈到财务数据上，碧桂园服务营收、净利润涨幅显著。2019年收入约人民币96.45亿元，同比增长106.3%；净利润约17.18亿元，同比增长83.9%；股东应占溢利16.71亿元，同比上升80.97%；毛利30.52亿元，同比上涨73.26%。
不过，碧桂园服务过去一年的“春风十里”能否在今年得到延续，关键在于改善毛利水平。碧桂园服务2019年毛利率及净利率有小幅下跌，毛利率同比下降6.1个百分点至约31.6%，净利润率则同比下降2.2个百分点至约17.8%。
营收、利润双丰收
翻看碧桂园服务2019年报，用春风十里形容也不为过。
年报显示，2019年年内，碧桂园服务收入为人民币96.45亿元，同比增幅约106.3％。剔除“三供一业”业务分部因素后，年内收入约81.3亿元，同比增幅约73.9％。从增长趋势看，其2019年增长速度大幅上升，同比增长56.54个百分点。
从收入结构看，物业管理服务收入同比增加约68.8％至约58.17亿元，占总收入比约为60.3％，比去年同期的贡献比值降低13个百分点；社区增值服务收入同比增加约107.4％至约8.65亿元，占总收入比约为9.0％，比去年同期的贡献值增加了0.1个百分点；今年新增加的提供供热服务收入9.9亿元，相比去年增长了10％。供热服务业务即是碧桂园服务接管的“三供一业”业务，该业务收入包括物业管理服务及供热业务产生的收入。
有观点认为，由于社区增值服务的收入更具有延续性，碧桂园服务2019年社区增值服务收入涨幅达到107.4%，未来碧桂园服务的社区增值服务的贡献可更多关注。
除了背靠大树之外，碧桂园服务的自我造血能力增强，积极外拓。2019年碧桂园服务在收并购上开展了多次交易，总共新增7家公司，包括港联不动产、嘉凯城物业、广东元海、上海联源、苏州物源、内蒙古仁和，共增加了4000万平方米合同管理面积。
反映到收入上，2019年碧桂园服务物业管理服务业务收入58.17亿元，其中来自碧桂园控股的收入达43.49亿元，占物管总收入的74.8%；由独立第三方物业开发商的物业收入则达16.67亿元，占总收入25.2%，而2017、2018年这一比例为7.7%、11.4%，意味着碧桂园服务努力减少对母公司的依赖。
收入增长的背后是物业管理规模的推动。2019年，“三供一业”外，碧桂园服务的收费管理面积由2018年的9460万平方米增至2.76亿平方米；物业服务合同管理面积由2018年的5.05亿平方米增加约1.80亿平方米至6.85亿平方米，年内收缴率为95.2%。“三供一业”业务的物业服务的收费管理面积及合同管理面积均为84.9百万平方米。
谈及规模扩张计划，李长江持谨慎态度，“目前市场的收并购很多，但碧桂园服务仍保持慎重。选择标的的时候，会看标的是否符合经营要求，评估主营业务、增值服务业务等。”
并购“硬币”的两面
不过，通过并购扩张谋求“独立”的同时，碧桂园服务有得有舍。
从盈利能力来看，期内碧桂园服务的毛利约30.52亿元，同比增幅约73.3％。但毛利率则由2018年同期约37.7％下降6.1个百分点至约31.6％。
具体来看，物业管理服务同比下滑1.7个百分点至30.2%；非业主增值服务同比下滑约7个百分点至41.0%；社区增值服务保持稳定，同比上升0.1个百分点至66.2%；年内，“三供一业”业务分部中物业管理服务的毛利率为13.4%，供热服务毛利率6.0%。
碧桂园服务方面表示，物业管理服务毛利率下滑的原因为2019年下半年第三方项目收购和项目拓展增多，新增项目拉低了毛利率。
对于非业主增值服务毛利率下降的原因，碧桂园服务方面提到，主要是由于提供售前业务管理的谘询服务单个案场服务费收入下降；以及毛利率偏低的业务包括交付前开荒清洁及其他服务收入有所增长。此次疫情冲击之下，案场服务收入或将在2020年一季度继续下滑。
受毛利率影响，2019年碧桂园服务净利率由2018年同期的20.0%下降2.2个百分点至17.8%。剔除58.3百万元所得税回拨及“三供一业”业务分部因素后，净利率则由2018年同期的18.9%上升1.7个百分点至20.6%。
总体来说，碧桂园在并购扩规模的同时，付出了“毛利率下滑”的代价，并且新业务“三供一业”的收成还有待考证。不过，伴随着碧桂园服务背靠大树及“自拓”优势的释放，规模走高意味着收入的不断增长，但控成本，提毛利是碧桂园服务需要改善的课题。
祸兮福兮
无论2019年过得好与不好，在疫情之下，谁也无法置身事外。
碧桂园服务亦是如此。李长江在业绩会上坦言，这次疫情突发，没有预想到，所以费用支出方面没有预算。“碧桂园服务平均每一天用的口罩的量超过10万个，在10到12万之间，用的防护服超过1万件，用于消毒的量超过50吨。如果算金额的话，每一天防疫开支折合成人民币应该在50万元以上。”
第二个是对具体业务带来的影响。李长江提到，由于接触式的入户服务没法做，比如到业主家里做增值服务；以及在资产打理方面，比如二手楼交易方面的影响非常大，导致交易量级很小，同往年同期相比下降应90%多。
最后，李长江总结到，从经济成本的角度看影响是有的，比如这些费用开支不在预算里边，同时相关业务又不能开展。
不过，即使在疫情之下，物业的业务不可避免地受到制约从而影响了收入增长，但相较地产股，资本市场较看好物业股，2月份过半物业的股价涨幅在20%以上，碧桂园服务股价涨幅达到19.69%。
谈及物业板块被看好的原因，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，物业费收入稳定，不随市场变化波动，且有作为入口价值的想象力。
李长江亦从疫情危机中看到了碧桂园服务未来的机会。“如果说2014年是资本发现了物业行业的市场价值，那么今年的疫情是让业主和社会发现了物业的价值和重要性，这两个价值的发现当然就带来了很多的机会。”
亿翰智库研究总监于小雨分析，疫情期间，家庭的消杀服务、消毒服务，将会成为业主们的刚需，碧桂园服务目前覆盖的业主量巨大，这个量级未来对于碧桂园服务是以亿元为单位的。同时在疫情期间碧桂园服务的社区团购业务比去年同期有大概3倍的增长，一些线上的业主增值服务将会对业主产生较强依赖度。
于小雨认为，疫情将会对碧桂园服务的城市服务业务带来利好，因为政府在疫情期间发现了物业的价值，未来将会把更多的公建物业交给专业的物业公司去做，2019年碧桂园服务在韩城、广东南粤高速、辽宁开原、山东高速、辽宁交投、北京大兴机场等等这样一些项目里面实现了一个接管，对未来加速扩张政府类公建项目带来了很好的示范效应。
如何把握此次疫情给物业带来的机会？李长江信心满满的阐述：其一，疫情之后，公司发现在有物业管理覆盖的社区，对疫情的防控包括业主的专业服务效果更好，所以在这种时候公司会抓住政府对疫情后的城市治理，包括物业管理覆盖率，包括社区网格化管理的城市模式创新，抓住城市服务和老旧小区规范化的市场扩张机会。
其二，疫情之后，我们会专门组建商业资产事业部，加大对政府采购服务的参与力度，培育商业物业和资产运营能力切入疫后市场，保持稳健和规模、质量同等增长的势态。
营收、利润双增长的碧桂园服务，能否躲过疫情之下的危机，抓住疫情之下的机会。有时候信心比黄金还重要。（黄小妹）
