打开12月2日，房地产龙头万科市场分化显著，A股万科A（000002.SZ）全天窄幅震荡，收盘价5.20元与前一交易日持平，成交额8.80亿元，在房地产板块整体小幅增长的背景下表现平淡。股价表现较前一交易日波动不大，在经历前期调整后，股票市场压力有所缓解，资金博弈趋于谨慎。不过，多名投资者指出，当前股价虽然在5元附近形成支撑，但若债务问题持续发酵或销售数据恶化，股价仍有下探风险。
港股万科企业（02202.HK）则逆势上涨3.68%，收于3.66港元，成交额2.12亿港元，总市值维持在436.66亿港元水平。
与股票市场的平稳形成鲜明对比的是债券市场的剧烈波动。2日，万科多只境内债券延续暴跌态势，延续昨日趋势，又有5只债券因盘中跌幅达20%或30%触发临时停牌。这也是自11月26日万科发布公告，对“22万科MTN004”20亿债券余额展期以来，境内债券连续第四个交易日大幅下挫。
截至当日交易所债券市场收盘，万科债普遍延续下滑态势。Wind数据显示，“21万科06”跌超31%，“21万科02”跌超25%，“22万科04”跌超17%，“22万科06”跌超16%，“21万科04”跌超14%，“23万科01”跌近14%，“22万科02”跌7%。此外，万得地产债30指数收跌0.55%，万得高收益城投债指数涨0.01%。
尽管万科债券暴跌引发地产板块情绪承压，但机构认为风险传导相对可控。华源证券最新研报指出，万科债项展期事件对主要房企存续债券的二级市场估值产生了负面影响，但整体影响程度有限。仅从万科公司基本面的角度来看，本次债券展期事实上并没有很大程度上超出市场预期，但万科债券公告展期后，存续债券价格仍出现大幅下跌。机构分析认为，超预期的原因或主要在于市场对展期债项后续风险处置方案不确定性的担忧。
值得注意的是，当前万科可用货币资金可以覆盖存续债券余额，但无法完全覆盖未来一年内到期的有息债务本金，万科未来债务偿付仍需依赖外部融资渠道或自身造血能力。
不过，此前市场解读万科第一大股东深铁集团对其支持力度减弱，但从深铁集团向其提供贷款的利率水平来看，仍低于万科的新增融资成本，对抵押物的要求也较为宽泛，可见深铁集团向其提供的融资条件仍优于市场。
综合来看，行业内多份研究报告认为，万科展期影响总体可控。市场对于房企债券展期或违约已有预期，万科从今年年初以来的种种迹象早已表明，其经营状况和信用资质均走向恶化，不仅管理层动荡，评级也被下调。
根据华源证券分析师计算，截至11月28日，万科存续债券余额合计218亿元，而其合并口径非受限货币资金（截至今年上半年末）不到700亿元，无法覆盖未来一年内到期的有息债务本金。倘若负面事件冲击导致企业融资环境恶化，万科存续债券或将由展期向实质性违约演变，届时或将进一步冲击其他地产债的二级市场表现，加速尾部房企出清，引导市场重新思考地产债的定价逻辑。
（记者/刘瑾阳 来源：新黄河·大鱼财经）
